有色金属行业周报：锂个股三季度业绩高增长继续推荐，铜锌价格大涨带动板块上行

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 证 券 研 究报告 有色金属行业周报（20211011-20211015） 推荐（维持） 锂个股三季度业绩高增长继续推荐，铜锌价格大涨带动板块上行  投资策略：（一）基本金属：本周，铜、铝和锌价格强势上涨。铜价大涨一方面受益于库存的持续下降，另一方面LME电解铜仓单降至历史低位，挤仓情绪带动铜价大涨。锌价连续大涨至近14年新高，主要驱动为Nyrstar公司宣布减产35万吨，带动市场预期。电解铝限电仍约束供给，9月产量同比下滑，成本与供给共同支撑铝价。中期，下半年中国宏观流动性变化稳定，国内需求依旧可期。长期，金属价格回归基本面主导，铝后年有望触及4500万吨产能天花板，供给弹性缺失叠加供给干扰率上升，基本面支撑铝价中枢逐步上移。个股：本周，基本金属板块小幅反弹，其中受益于铜锌价格上涨，铜锌板块涨幅较大。中短期，基本金属价格仍将震荡偏强运行。长期，碳中和背景下，高耗能电解铝供给端将持续收缩，电解铝行业有望维持持续紧平衡，铝价中枢或持续上行，带动公司业绩成长。持续关注中国铝业（601600）、天山铝业（002532）和紫金矿业（601899）。其次可关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业（601168）。港股关注中国宏桥（1378）和中国有色矿业（1258）。（二）新能源金属：本周，无锡电碳继续大幅上涨。9月锂盐价格大幅上涨，当前锂价已突破历史新高。我们认为，锂价创历史新高或许只是新起点。短期，冬季盐湖产量减少有望驱动价格中枢继续上移，上涨节奏有望放缓。中期，新能源汽车持续高增长，加剧供给缺口，锂价上涨趋势不改。长期，“碳中和”背景下，能源结构的转换将促使未来中国新能源汽车销量高速增长，锂镍钴铜箔等需求高成长可期，锂矿受资源限制或持续出现缺口。个股：本周，锂板块上涨2.67%，我们认为板块调整基本结束。短期，锂个股三季报业绩基本符合预期，因价锂格上涨主要发生在9月，故四季度业绩值得期待。中期，业绩持续高增长有望逐步消化高估值。长期，锂镍钴铜箔前驱体等需求高增长或将带动公司业绩成长。锂资源具备稀缺属性和量价双逻辑为首选，加工股放量逻辑次之。关注天齐锂业（002466）、藏格控股（000408）和永兴材料（002756），其他可关注：锂：融捷股份（002192）、江特电机（002176）；钴镍：洛阳钼业（603993）、寒锐钴业（300618）和盛屯矿业（600711）；三元前驱体：格林美（002340）、中伟股份（300919）和华友钴业（603799）；正极：当升科技（300073）和容百科技（688005）；铜箔：诺德股份（600110）和嘉元科技（688388）。  一周市场回顾：行情：本周，有色金属板块上涨3.16%，跑赢沪深300指数3.12%。子行业中，黄金、钨、其他稀有小金属涨幅较大，分别上涨7.80%、5.89%、5.47%；金属新材、稀土、铝微跌，分别下跌0.79%、0.67%、0.29%。个股：建龙微纳（40.99%）、和胜股份（26.58%）、中钨高新（22.53%）、沃尔德（17.29%）、驰宏锌锗（13.79%）、金博股份（12.74%）、紫金矿业（11.70%）、石英股份（11.44%）、金力永磁（10.44%）、华友钴业（10.37%）。量价：基本金属：铜价：LME、SHFE和长江分别为9.25%、7.23%和6.02%；铝价：LME、SHFE和长江分别为7.28%、7.03%和4.51%。全球铜库存46.06（-2.87）万吨，全球铝库存205.23（-3.72）万吨。能源金属：锂价：工碳2.8%、电碳5.1%，无锡电池级碳酸锂10.5%，氢氧化锂3.7%；钴价：MB标准级钴3.6%，现货电钴2.9%，氯化钴7.4%，无锡电钴4.5%；前驱体：四氯化三钴2%；正极价：磷酸铁锂8%，NCM523 1.9%；负极价：人造石墨6.2%；铜箔价：无变化；电解液：六氟磷酸锂（国产）16.3%；隔膜无变化。贵金属：美国十年Tips国债-8.99%和美元指数-0.15%；LBMA的金价-0.03%、银价3.06%。  重大事件：宏观：中国社融同比增速持续下滑，美国通胀持续高位。行业：国家发改委推进电价改革；铅锌生产商Nyrstar在欧洲的三家冶炼厂受电价大幅上涨影响，将从10月13日起减产50%，据统计三家冶炼厂合计产能为70万吨/年。公司：三季报业绩预告密集披露，锂、铝企业绩大幅预增。  风险提示：基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期；贵金属：流动性收紧；新能源金属：估值过高，价格下跌；稀土磁材：价格下跌，估值高。 证券分析师：王保庆 电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com 执业编号：S0360518020001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 127 3.16 总市值(亿元) 23,411.53 2.81 流通市值(亿元) 19,818.37 3.1 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -12.15 37.39 77.07 相对表现 -14.74 38.08 74.14 相关研究报告 《有色金属行业周报（20210913-20210917）：锂价或创历史新高继续推荐，铝价上涨可期建议持有》 2021-09-21 《有色金属行业周报（20210920-20210924）：锂矿长期战略属性继续推荐，铝价上涨趋势不改建议持有》 2021-09-26 《有色金属行业周报（20210927-20211001）：锂价有望创历史新高继续推荐，铝价中枢上涨趋势不改建议持有》 2021-10-06 -2%37%76%115%20/1020/1221/0221/0421/0621/082020-10-19～2021-10-15沪深300有色金属(申万)华创证券研究所 行业研究 有色金属 2021年10月17日 有色金属行业周报（20211011-20211015） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、投资策略：锂个股三季度业绩高增长继续推荐，铜锌价格大涨带动板块上行 ......... 4 （一）基本金属：铜锌价格大涨带动板块上行 ............................................................. 4 （二）新能源金属：锂个股三季度业绩高增长继续推荐 ............................................. 4 （三）贵金属：流动性收紧预期下贵金属持续承压，建议观望 ................................. 4 （四）稀土磁材：稀土价格上涨短期看好 ..................................................................... 5 二、一周回顾：有色板块涨幅靠前，驰宏锌锗上涨13.79% ............................................... 5 （一）有色金属板块涨幅靠前，黄金上涨7.80% .......................................................... 5 （二）个股：驰宏锌锗上涨13.79% ................................................................................ 6 （三）估值：估值阶段上涨，子行业分化明显 ............................................................. 6 三、重大事件：美国通胀持续高位，锂企业三季度业绩大幅预增 ..................................... 7 （一）宏观：中国社融同比增速持续下滑，美国通胀持续高位 ................................. 7 （二）行业：国家发改委推进电价改革，铅锌生产商Nyrstar减产50% ................... 8 （三）个股：三季报业绩预告密集披露，锂企业绩大幅预增 ................................... 10 四、有色金属价格及库存: 金属价格普涨，铜库存持续下降 ............................................ 12 （一）基本金属：基本金属价格强势上涨，铜库存持续下降 ................................... 12 （二）贵金属：美元指数小幅下跌，贵金属价格普涨 ............................................... 15 （三）小金属：六氟磷酸锂（国产）上涨16.30%，无锡电碳上涨10.50% ............. 16 五、风险提示 ........................................................................................................................... 17 有色金属行业周报（20211011-20211015） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1 有色行业上涨3.16% ................................................................................................... 5 图表2 黄金上涨7.80% ........................................................................................................... 6 图表3 建龙微纳40.99%领涨 ................................................................................................. 6 图表4 江特电机-16.85%领跌 ................................................................................................ 6 图表5 有色行业PE（TTM）处于高水平 ............................................................................ 7 图表6 二级子行业PE(TTM)分化明显 ................................................................................. 7 图表7 有色行业PB（LF）处于高水平 ................................................................................ 7 图表8 二级子行业PB（LF）分化明显 ................................................................................ 7 图表9 宏观动态 ......................................