根据研报,双良节能(600481)与江苏润阳悦达签订硅片长单销售合同,预计至2023年公司20GW硅片产能将完全达产,为公司未来硅片量提供有力支持。此外,公司与新特能源和江苏中能签订多晶硅采购长单,充分保障硅片原料供给。我们预计2021-2023年EPS分别为0.17元、0.40元、0.56元,未来三年归母净利润将保持87.76%的复合增长率。考虑到公司节能节水业务的龙头地位以及未来硅片业务的高成长性,我们给予公司2022年35倍PE,上调目标价至14.0元,维持“买入”评级。