平安观点认为，2021年9月CPI同比为0.7%，PPI同比为10.7%。服务、食品拖累9月CPI同比。9月交通工具和家用器具的环比涨幅扩大，由此还是可以看到PPI向CPI传导的迹象。只是医疗、家庭服务等服务消费偏弱，以及肉蛋菜果的供给充沛，对CPI同比起到了更明显的下拉作用。四季度CPI从油价、菜价、猪价、PPI传导层面都面临正向驱动。考虑到去年四季度CPI基数显著降低，我们预计四季度CPI将呈显著回升：三种情形下，11月高点分别在1.6%、1.7%、2.2 %。1）10月以来，国际油价进一步攀升，截至上半月涨幅已超6.8%，10月10日国内成品油价格上调幅度达到350元/吨，油价上涨对CPI的推升作用将会体现出来。2）10月以来蔬菜价格快速攀升，农业部公布的菜篮子价格指数涨幅已近5%，而往年10月蔬菜价格通常仍在下跌阶段，这可能受到了河南等地暴雨洪灾导致蔬菜歉收的影响。3）猪肉价格对CPI的拖累也面临减弱的可能。今年6月生猪养殖开始亏随，且亏损率持续扩大，已显著超过2013、2017年，这势必导致养殖户补栏积极性减弱。生猪养殖周期在5个月左右，预计从11月生猪供过于求的压力将有所缓和。综上，四季度国内通胀压力面临上升。
