2021年9月金融数据点评：货币宽松已在路上？

2021年9月金融数据显示，新增社融2.93万亿，新增人民币贷款1.66万亿，M2同比8.3%。社融增长超预期下滑，城投和房地产监管因素下，直接融资增长显著放缓，信托贷款压降节奏进一步加快，而政府债券融资放量不及预期。贷款有效需求仍然不足，企业短期贷款和票据融资高增，而中长期贷款与去年差距拉大。M2增速与社融增速背离，直接融资计入社融、但不派生M2，而9月社融低于预期的主要原因正在于直接融资增长显著放缓。9月货币金融数据突出体现了，监管政策叠加已经产生较为明显的信用收紧效应。预计四季度地方专项债错位发行，有望拉动社融增速企稳，但仍需警惕房地产、城投领域融资需求收缩过快，导致结构性宽松政策难以对其形成有效冲抵的情况。展望后续，货币政策进一步放松的呼声或诉求无疑会进一步增加。但考虑到美联储削减资产购买“箭在弦上”，以及海内外通胀形势的不确定性均在增加，我国货币政策宽松的空间依然受到限制，定向纾困与结构性宽信用可能仍是政策重点。