限电限产对经济存负面扰动，能耗双控政策或增加灵活性

近期我国多地出现限电限产，对经济和股市产生负面影响。政府为实现能耗双控目标，采取限电限产措施，但可能压低经济增速，提升通胀形势的复杂性，增加宏观调控的难度。政策面或将积极做出应对以降低相关负面影响。建议增加政策在目标制定和具体执行过程中的灵活性，做到因地制宜，因时制宜。限电限产预计对股市的总体影响偏利空，但影响程度还取决于后续相关政策是否会有所调整。结构上看，对于限电限产的行业，政策在通过抑制上游需求来抑制上游价格的同时，也会通过抑制下游供给来推升下游价格，因此限电限产或将改变工业生产链条上的利润分布，配置策略上也应该参考工业品价格变化进行相应调整，可从部分受益于产品供需结构紧张、价格大幅上涨的上市公司中寻找机会，但供需结构的人为扭曲能持续多久存在较大的不确定性，需要关注政策调整的风险。