贵金属周报：市场对鲍威尔讲话鸽派解读，提振短线金银价格
www.mkqh.com@2019 Maike Futures市场对鲍威尔讲话鸽派解读，提振短线金银价格宏观经济、贵金属周报2021.08.30 2经济表现与联储政策预期，轮番主导市场情绪-8月，全球宏观情绪先后经历：美联储缩债预期升温施压金融资产价格、缩债预期维持叠加经济表现疲软施压商品价格，以及美联储Taper预期短期缓和对资产价格利空减弱的三个阶段。-上周五（8月27日晚间）美联储主席鲍威尔在全球央行年会讲话表示，美联储将在年内缩减资产购买规模（相对确定的表态，使年内缩债概率增大，但之前市场已有预期），但鲍威尔同时表示缩债并不对加息形成指示意义，同时表示在就业最大化前还有很长的路要走。市场解读鸽派，市场认为虽然年内仍有大概率缩债，但较之前市场预期的9月份宣布11月份或者12月份实行，预计有所延后。-本周（2021.08.30-09.03）美国方面有制造业PMI指数以及非农就业数据公布，短线具有重要指示意义。如果数据偏弱，市场将强化美联储宽松预期，对市场影响中性略偏利多，因为数据偏弱本身对商品有压制；如果数据偏强，市场将重新陷入美联储是否在9月议息会议宣布购债的纠结情绪。 3市场对鲍威尔讲话鸽派解读，提振短线金银价格-虽然鲍威尔表示年内将缩减资产购买规模，但显然，对就业市场相对疲软的描述，提振了市场情绪，也将市场预期的美联储宣布缩减购买的时点推后。如果这种情绪能够维持，将继续提振金银价格。所以本周美国制造业PMI指数以及非农就业数据非常重要，能够提供美国就业市场是否获得实质性进展的重要证据。-预计本周前期，略偏乐观情绪维持。关注9月1日公布的ISM制造业PMI指数，以及9月3日公布的非农就业数据，是强化偏乐观情绪，还是扭转当前情绪。-操作上，本周前期维持短多思路，沪金和沪银分别关注375.5和5080支撑，关注白银补涨可能。本周中后期关注重要事件、数据影响。 疫情以及疫苗全球新增确诊逐步进入平台期 疫情发展：全球新增确诊有筑顶迹象5美国单日新增死亡有进入峰值迹象英国新增确诊位于3万人以上，新增死亡暂未见到明显攀升。8月中旬以来，全球新增确诊峰值为75万人。法国单日新增确诊逐步进入平台期日本单日新增确诊有望进入平台期。 海外经济本周关注点：制造业PMI指数、非农就业数据 就业是现阶段美联储货币政策首要关注指标71.周度数据方面，8月周度初请失业金人数均值36万人左右，低于7月份39万人左右，显示8月份美国非农就业数据有继续向好基础。因此，上周五因为鲍威尔讲话导向的宽松预期能否持续，不确定性增加。2.未来两个月，均是美联储货币政策变动的关键期。美联储缩减购债预期的强烈OR缓和，市场预期变动会影响资产价格反复波动。3.关注本周五晚间公布的非农就业数据及失业率数据。 美国制造业PMI指数已经见到高点81.2021年8月，美国Markit制造业PMI指数为61.2，低于上月值63.4，当仍处于今年以来的高位区域，高于去年下半年均值54。2.本周关注：ISM制造业PMI指数。3.8月中旬，尽管美国经济数据表现疲软，但美联储缩债预期维持，这种情况最为利空商品价格。如果经济数据只是缓慢走弱并且处于高位区域，美联储紧缩预期不那么强烈，这种情况中性偏利多。 现阶段通胀仍维持高位，但通胀预期已经有所回落910年期通胀指数国债(TIPS）隐含的通胀预期，8月底为2.3%-2.4%，显著低于5月上旬高点2.54%，这暗含对美国未来经济增长预期的改变。通胀的近况暂不构成美联储缩减购债的推动力。9月份之后再观察。日期美国：国债收益率：10年通胀指数国债（TIPS）：10年国债利率-tips利率2021-08-201.2600-1.01002.27 2021-08-271.3100-1.08002.39 变动0.05 -0.07000.12 8月份以来美国国债收益率表现平稳，对资产价格扰动减弱101.截止8月27日，美国10年期国债收益率为1.31%，较8月中旬有小幅回升，持平于8月上旬。8月中旬美债收益率回落，主要因为经济数据表现偏弱，导致经济增长预期回落。日期美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年10年-2年2021-08-061.31000.21001.10 2021-08-131.29000.23001.06 变动-0.02 0.02 -0.04 日期美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年10年-2年2021-08-131.29000.23001.06 2021-08-201.26000.23001.03 变动-0.03 0.00 -0.03 日期美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年10年-2年2021-08-201.26000.23001.03 2021-08-271.31000.22001.09 变动0.05 -0.01 0.06 美元指数重回震荡区间111.美元指数突破震荡区间上沿93.2后，并没有有效站稳，上周重回震荡区间。美元指数上行对商品价格的压制作用暂时减弱。 贵金属跟随美联储缩债预期强弱，金银反复震荡 上周实际利率向下修复，通胀预期向上修复，主要因为周五晚间鲍威尔言论13尽管上周通胀预期向上修复至2.3%上方，但我们认为向上空间受限，主要因为美国经济复苏进程，已经从斜率向上修复的阶段进入到区间高位运行阶段。所以对贵金属价格提振作用有限，限于短线。 上周黄金、白银实物基金持仓均出现明显减少14截止8月27日，SLV白银ETF持仓量为16978.71吨，较上周减少128.22吨。SPDR持仓量连续四周减少，显示当前实物基金投资对黄金价格走势相对谨慎的态度。截止8月27日，黄金SPDR持仓量为1001.72吨，较上周减少9.89吨。 COMEX贵金属持仓：黄金总持仓量和非商业净多持仓回升15 1.截止8月24日的当周，由于黄金价格短线反弹，黄金总持仓量以及非商业多头持仓增加，使非商业净多持仓增加。 COMEX贵金属持仓：白银总持仓量减少，非商业多头和空头均减仓161.截止8月24日当周，白银总持仓量明显下行，主要因为非商业多头和空头均出现减仓，相较黄金，白银持仓变化显示投资者相对谨慎。关注上周后期以来随着价格反弹，是否有增仓动作。 金银比价：比价回升，因为白银表现偏弱171.由于8月上旬快速下跌后，白银价格未能组织起有效反弹，所以导致黄金白银比价出现上升，从8月初的70附近上升至75附近。2.8月份中旬以来比价持续在76附近徘徊，如果后期白银能否补涨，比价将略有回落，但整体变化幅度有限。3.从中线策略看，无论美联储9月议息会议结果如何，我们认为会有利空出尽的结果，所以此后预计会有一段时间的向上反弹。但从目前到9月22日美联储议息会议的这段时间，经济数据的强弱变化会反复影响市场对美联储缩债预期的变化，而缩债预期的强弱会导致市场情绪以及资产价格反复波动。 www.mkqh.com本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。© 2021年 迈科期货股份有限公司王静玉 从业证号：F0274249TEL：029-88830208jingyu.wang@maikegroup.com
