再次受到打击，但保持中期积极

研报总结：百胜中国（YUMC）由于南京COVID-19爆发，预计2021年第三季度的营业利润将下降50-60%。尽管市场预计8月将疲软，但这种下降幅度仍然很大。然而，预计2021年9月的同店销售增长将更好，下降约5%。尽管如此，由于原材料和员工成本的压力，我们对2H21E保持谨慎乐观。尽管如此，我们对FY22E和中期增长保持乐观，因为稳健的门店扩张计划、强劲的外卖销售增长和必胜客改革带来的结构性利好。我们维持买入评级，但将目标价下调至532.66港元，基于30倍FY22E市盈率。