商业贸易行业深度研究报告：轻奢时尚珠宝星辰大海，解析APM Monaco与Pandora的悦己基因

华创证券研究了轻奢时尚珠宝品牌APM Monaco和Pandora，认为APM Monaco起源于摩纳哥，兴于中国，拥有丰富的管理经验、供应链优势和设计经验，产品矩阵均衡，运营能力强。Pandora则创立于丹麦，泰国建厂生产，全球布局，凭借串饰手链获得快速增长，线上销售翻倍增长。我们认为APM在悦己珠宝消费稳定增长，来自于其设计感+供应链支撑产品的快速上新，运营能力建设品牌形象。然而，也存在消费者信心恢复不及预期、赛道同质化产品较多、竞争激烈等风险。