棉花周报：郑棉市场降温 短期观望为宜
华泰期货|棉花周报 2021-08-29 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 农产品组 范红军 020-37595315 fanhongjun@htfc.com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 徐亚光 021-68758679 xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 郑棉市场降温 短期观望为宜 郑棉市场降温 短期观望为宜 本周市场冲高回落震荡下行，消息层面储备棉轮出交易仅限纺织用棉企业参与竞买，停止非纺织用棉企业参与竞买，市场追涨热度降温，国内棉价小幅回落。现货市场代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价18119元/吨，较前周下跌142元/吨。 外盘美棉本周震荡运行，进入8月下旬，美国新棉收获在即，现蕾进度达到97%，棉花吐絮进度为14%，产量预计增加57.8万吨至375.9万吨。新一轮疫情造成全球港口拥堵，越南纺织和服装协会称，南部省份多达80%的服装和纺织企业完全停产。全球疫情加重可能再度影响服装需求，继美国8月消费信心指数创2011年低位后，德国9月消费者信心指数也出现下降。随着拜登政府的联邦失业救济金在9月到期，业内人士预测美国零售狂热将会回调，终端服装需求或有回落。整体上北半球棉花生长进入天气观察窗口期，供应端利多助推短期行情，但经济增长动能担忧初显对需求端有利空。 国内棉花市场出现显著降温，下游成本压力进一步增加，纺织行业经营带来潜在风险。进入8月，新疆棉花长势良好，逐渐进入结铃关键期。若8、9月不出现极端天气，后期棉花良好的生长状况可能弥补了初期极端天气带来的影响。当下行情下广东、江浙、山东等地轻纺市场出现贸易商逐步入市囤积棉纱等现象，主要考虑棉纺织业“金九银十”即将到来。而终端内外销订单议价能力比较低，已有坯布企业暂停生产线，后期高价格下传导预估不会太顺畅，部分广东、江浙等轻纺市场纺服企业反映，欧美等发达国家圣诞节、复活节订单较往年已提前下达。随着新棉采摘时间临近，市场观望等待开秤情绪升温。需持续关注产业链价格上涨的传导、东南亚主要是越南订单的转移以及贸易商棉纱库存情况。 策略层面看，近期棉花在宏观利空下出现较大波动，高点回落近千点，初步释放了部分风险，我们预估在新花上市前市场观望等待开秤情绪升温，预计新花上市前棉花价格仍存在一定韧性，但消费层面的担忧使得盘面再向上冲击将面临阻力，短期盘面预计将以震荡为主，中性。 风险点：疫情发展、高价传导风险等。 华泰期货|棉花周报 2021-08-29 2 / 4 棉花：下游成品库存依然不高 纱线库存依然较低 图 1： 棉纺企业库存状况 单位：天数 数据来源：华泰期货研究院 下游棉纺企业开工维持高位 图 2： 棉纺企业开工率 单位：% 数据来源：华泰期货研究院 051015202530354045502016-01-082017-01-082018-01-082019-01-082020-01-082021-01-08纺纱厂棉花日均库存纺纱厂棉纱日均库存织布厂棉纱日均库存全棉坯布厂成品日均库存01020304050607080902016-01-082017-01-082018-01-082019-01-082020-01-082021-01-08纯棉纱厂负荷指数（日均）人棉纱负荷（日均）全棉坯布负荷（日均）人棉布负荷指数（日均）中国纱线负荷指数（日均）中国坯布负荷指数（日均） 华泰期货|棉花周报 2021-08-29 3 / 4 棉花逻辑与策略： 因素 价格 逻辑观点 供应 向上 进入8月，新疆棉花长势良好，逐渐进入结铃关键期。若8、9月不出现极端天气，后期棉花良好的生长状况可能弥补了初期极端天气带来的影响。预估今年产量同比下降30-50万吨。 消费 中性 随着拜登政府的联邦失业救济金在9月到期，业内人士预测美国零售狂热将会回调，终端服装需求或有回落。 库存 中性 社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，6 月底全国棉花商业库存总量约301.73 万吨，较上月减少56.06 万吨，降幅扩大。 基差 中性 目前棉花近月基差为正，代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格指数均价18119元/吨。 利润 向下 近期内外棉价差增至1810元/吨左右，价差增加对郑棉支撑走弱。 成本 中性 轧花产能增长，新年度整体成本预计将在17000以上，支撑较强。 宏观 中性 经济放缓担忧，但短期美联储鸽派言论提振风险资产短期行情。 策略 谨慎偏多 策略层面看，近期棉花在宏观利空下出现较大波动，高点回落近千点，初步释放了部分风险，我们预估在新花上市前市场观望等待开秤情绪升温，预计新花上市前棉花价格仍存在一定韧性，但消费层面的担忧使得盘面再向上冲击将面临阻力，短期盘面预计将以震荡为主，中性。 华泰期货|棉花周报 2021-08-29 4 / 4 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
