锌铝日报：美元指数高位震荡，锌铝承压回落

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 相关研究： 强消费带动下的有色板块向上机会 2020-08-21 剖析疫情冲击对全球铅锌市场产业链的影响 2020-03-17 华泰期货|锌铝日报 2021-08-19 美元指数高位震荡，锌铝承压回落 锌： 现货方面，LME锌现货贴水8.75美元/吨，前一交易日贴水6.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22850~22920元/吨，双燕成交于22860~22930元/吨；0#锌普通对2109合约报升水180~190元/吨左右，双燕对2109合约报升水190~200元/吨；0#进口锌对2109合约报升水120元/吨，1#锌主流成交于22780~22850元/吨。昨日锌价高位震荡，盘初市场几无跟盘报价，均对网均价报升水，早间持货商普通锌锭报至对2109约报升水180~190元/吨，均价报至升水10~15元/吨附近。进入第二时段，锌价维持高位，市场升水保持高位，对2109合约报升水180~190元/吨。整体看，近期长单接货需求仍较强，持货商屯库需求增加，导致市场流通货量相对紧张，带动升水走高，然贸易商对高升水接货意愿较低，多以均价做成交，而下游板块仍较清淡。 库存方面，8月18日，LME库存为23.12万吨，较此前一日下降0.09万吨。根据SMM讯，8月16日，国内锌锭库存为12.25万吨，较此前一周上涨0.23万吨。 观点：昨日锌价冲高回落，近日呼伦贝尔驰宏因发生重大安全事故，目前已经停产且复产时间待定，或将影响锌锭运行产能14万吨。近期国家再次强调能耗问题，广西、云南、广东等城市能耗减排仍未达标，对锌价形成明显支撑。基本面上，矿端整体维持紧平衡，虽然广西、湖南、云南地区限电较前期放松，但预计8月锌锭产量仍将下滑。目前下游市场以观望为主，淡季消费整体下行趋势不变。库存数据显示锌锭出现小幅去库，但整体仍处于低位。价格方面，由于宏观流动性拐点并未正式来临，但基本面预期仍边际走弱，需要持续关注疫情以及美联储态度的影响，单边上以中性为主，跨品种套利中建议以空头配置为主。 策略：单边：中性。套利：内外正套。 风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。 华泰期货|锌铝日报 2021-08-19 2 / 6 铝： 现货方面，LME铝现货升水14.74美元/吨，前一交易日上涨17.25美元/吨。 午前沪铝偏强震荡运行20300-20400元/吨之间，华东现货集中20340-20360元/吨，现货贴水集中当月贴水40-20元/吨之间，整体市场流动性偏紧，持货商主动抛货力度并不积极，从而对现货铝价产生支撑，绝对价格环比昨日上涨110元/吨附近，绝对价格刷新近13年新高。 中原（巩义）地区铝价对盘面贴水140元/吨附近，集中20200-20240元/吨。下游消费仍受限电影响，中间商交投集中。 库存方面，截止8月18日，LME库存为131.51万吨，较前一交易日下降0.70万吨。截至8月13日，铝锭社会库存较上周上涨0.6万吨至73.80万吨。 观点：昨日铝价震荡下行，最新数据显示美国工业生产增幅高于预期，且美元指数重回93关口上方，对有色板块造成一定压力。国内新疆铁路运输政策调整叠加各地疫情防控导致铝锭、铝棒发运不畅，出现了部分积压，而巩义地区受疫情影响铝锭供应紧张。基本面上，供应端限电限产情况仍在持续。下游河南部分铝加工企业恢复运行，但整体消费仍处于季节性淡季。近期河南地区运输缓慢恢复导致前期滞留铝锭开始集中到货，最新库存数据显示铝锭出现小幅累库。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，同时宏观流动性拐点尚未正式来临，需要持续关注限电限产的影响，单边上逢低做多的胜率依然较高，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。 策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。 风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。 华泰期货|锌铝日报 2021-08-19 3 / 6 期现货市场： 图 1：LME锌升贴水 单位：美元/吨 图 2： LME铝升贴水 单位：美元/吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 图 3：SHFE 锌基差 单位：元/吨 图 4： SHFE铝基差 单位：元/吨 数据来源：SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 数据来源：SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 库存跟踪： 图 5：LME锌库存 单位：万吨 图 6： LME铝库存 单位：万吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 -150-100-500501001600180020002200240026002800300032002019/08/172020/02/172020/08/172021/02/172021/08/17LME3个月锌（左轴）LME锌升贴水（右轴)-50-40-30-20-100102030140016001800200022002400260028002019/08/172020/02/172020/08/172021/02/172021/08/17LME3个月铝(左轴）LME铝升贴水（右轴）-1000-5000500100015002000250010000130001600019000220002500028000310002018/08/162019/08/162020/08/162021/08/16SMM-沪锌主力（右轴）沪锌主力价（左轴）-1000-5000500100015002000-600-400-200020040060080010002019/08/182020/08/182021/08/18长江-沪铝当月长江-沪铝主力（左轴）01020304050050010001500200025003000350040002018/08/162019/08/162020/08/162021/08/16L M E锌价（左轴，美元/吨）L M E锌:库存:合计:全球（右轴，万吨）L M E锌:注销仓单:合计:全球（右轴，万吨）050100150200250300350400100015002000250030002018/08/172019/08/172020/08/172021/08/17LME铝价（左轴，美元/吨）LME铝:库存（右轴，万吨）LME铝:注销仓单（右轴，万吨） 华泰期货|锌铝日报 2021-08-19 4 / 6 图 7：LME锌库存季节性 单位：万吨 图 8： LME铝库存季节性 单位：万吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 图 9：锌社会库存 单位：万吨 图 10：铝社会库存 单位：万吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：我的有色 华泰期货研究院 图 11：锌社会库存季节性 单位：万吨 图 12：铝社会库存季节性 单位：万吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：我的有色 华泰期货研究院 01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME锌库存5年范围2021202020195年均值501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME铝库存5年范围2021202020195年均值0510152025303505000100001500020000250002018/8/162019/8/162020/8/162021/8/16沪锌主力(左侧，单位：元/吨）SMM三地库存总计(右侧，单位:万吨)0501001502002500500010000150002000025000300002018/8/162019/8/162020/8/162021/8/16沪铝主力(左侧，单位：元/吨)电解铝现货库存(右侧，单位:万吨)01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME锌库存5年范围2021202020195年均值0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铝锭库存7年范围2021202020197年均值 华泰期货|锌铝日报 2021-08-19 5 / 6 图 13：锌进口盈亏 单位：元/吨 图 14：铝进口盈亏 单位：元/吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究院 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究院 6.06.57.07.58.08.59.09.5-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50002019/08/182020/02/182020/08/182021/02/182021/08/18锌三月进口盈亏（15:00）（左轴，元/吨)锌进口比值（右轴）锌三月比值（右轴）-6000-5000-4000-3000-2000-10000100020005.56.06.57.07.58.08.59.02019/08/182020/08/182021/08/18铝现货进口盈亏（右轴)铝进口比值（左轴）铝三月比值（左轴） 华泰期货|锌铝日报 2021-08-19