美联储货币政策跟踪系列：我们为什么认为缩减恐慌不会重演

德邦证券宏观专题报告认为，本轮taper路径中，美联储加强了与资本市场的沟通，强化了对货币市场的保护，taper tantrum行情难以上演。资本市场方面，纽约联储在每次FOMC会议前夕都会发起货币政策调研（SMP），询问主流机构对货币政策（如taper）的看法，一定程度上能及时获知市场预期，减少超预期货币政策信号给市场带来的波动；货币市场方面，美联储在7月启动了SRF、FIMA两项流动性支持工具，确保在市场出现流动性冲击时能迅速反应，确保金融市场的平稳运行。此外，最新的SMP显示，当下主流机构观点与美联储信号基本无预期差。虽然市场已经对taper有充分预期，美联储也预备了SRF和FIMA以呵护货币市场的流动性，但当前taper进程仍存在经济层面的下行风险，疫情的二度爆发、非农数据因飓风登陆而大幅不及预期或拖累taper步伐，同时诱发大类资产再度开启risk-off模式。