策略周报：耐心等待风险释放

本周海外市场波动显著上升，A股市场全面下行，风格进一步切换。行业方面，钢铁、建筑材料和有色金属涨幅居前；食品饮料、医药生物和休闲服务跌幅居前。本周北向资金净流出105亿元，主要流出食品饮料、有色金属和机械设备。未来市场存量博弈将进一步加剧，场内资金高低切换格局仍将延续。从海外市场来看，随着联储缩表进程推进，大类资产表现将逐步由risk-on模式转向risk-off模式。从国内经济基本面看，下半年经济整体增长动能放缓，同时通胀在猪价回落与基数效应影响消退背景下同比回落，经济将从滞胀阶段走向短暂的衰退阶段。从宏观流动性来看，7月金融数据从总量到结构都呈现明显恶化，也是导致近期市场调整的重要宏观背景。另外一方面，随着海外供需缺口的弥合，下半年外需回落出口承压，带动经常项顺差收窄，叠加海外流动性收紧预期，人民币汇率压力可能成为下一个风险点。