银行：一般贷款利率持续上升，“一二五”新规促进信贷向民企倾斜

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 金融 银行 银行：一般贷款利率持续上升，“一二五”新规促进信贷向民企倾斜 [Table_Summary] 投资要点： 上周（11月5日-11月9日）银行板块下跌4.53%，沪深300指数下跌3.73%。个股方面，上周涨幅排名前三的是北京银行、交通银行、江苏银行，涨跌幅分别为：-2.60%、-2.68%、-3.18%；涨幅排名最后的三名分别是郑州银行、上海银行和建设银行，涨跌幅分别为：-7.00%、-6.57%、-6.28%。 上周出台的银行“一二五”新规引起了市场的广泛关注，我们认为短期可能会引起市场对于不良上升预期的担忧，但长期而言这个影响是中性偏正面的，标志着效率更高的民企获得更多的潜在资源，从根本上有利于社会经济整体的发展。预计今年银行业绩稳中向好；不良率企稳，短期快速回升的风险回避情绪有望得到缓和，低估值个股有望迎来修复。 生息业务量价均有改善空间，三季度业绩增速略有增加，预计今年业绩稳中向好。28家上市银行前三季度归母净利润总计1.22万亿元，同比+6.9%（2018H：+6.3%）。三季度末，金融机构贷款加权平均利率（一般贷款利率）为6.19%，较上半年末上升11bps，已连续上升三个季度，信贷利率上升促使银行净息差普遍改善；上市银行整体净息差为2.17%（上半年2.00%），较上半年提升17个BP。 行业不良率有望在新的台阶上企稳。三季度末上市银行整体不良率较上半年末下降1bps至1.54%，拨备覆盖率较上半年增加3个百分点至198%，其中农商行拨备覆盖率增加16个百分点至257%，大部分银行资产质量转好。中长期来看，拨备充足支撑1倍PB估值，高ROE仍然有吸引力。 投资建议：给予银行板块“看好”评级，近期市场剧烈波动，抄底思维不可取，偏向于从有成长性抗周期能力强的思路选股。优先选择成长空间大有业绩基础的优质个股：平安银行、招商银行。 风险提示：宏观经济下行风险；资产质量问题暴露；严监管的政策风险；信用风险；市场风险。  走势对比 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《银行： 前三季度业绩稳定增长，息差改善是主因》--2018/11/05 《银行： 三季度九行息差改善，信贷增长稳定》--2018/10/28 《上海银行：信贷起，业绩升》--2018/10/27 [Table_Author] 证券分析师：孙立金 电话：010-88321730 E-MAIL：sunlj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190516090002 研究助理：支初蓉 电话：010-88695262 E-MAIL：zhicr@tpyzq.com [Table_Message] 2018-11-11 行业周报 看好/维持 银行 行业周报 P2 银行：一般贷款利率持续上升，“一二五”新规促进信贷向民企倾斜 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业动态 1、 银保监会郭树清：对民营企业贷款实行“一二五”目标 11月7日，中国银保监会主席郭树清接受采访时表示，初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。郭树清表示，要推动形成金融机构对民营企业“敢贷、能贷、愿贷”的信贷文化，并贯彻落实到信贷工作全过程，使得银行业金融机构愿意做、能够做、也会做民营企业业务。 2、 央行易纲：设立民营企业股权融资支持工具增加民营企业流动性 11月6日，央行行长易纲在接受采访时表示，央行将进一步扩大民企债券融资支持工具试点，目前已有30家民企在抓紧准备债务融资工具的发行工作，央行也正在与证监会制作支持民营企业公司债券的具体方案。央行为促进流动性流到民营企业和最需要的地方，采取了“三支箭”的政策组合。一是增加民营企业的信贷，特别是小微企业的信贷；二是支持民营企业发债；三是设立民营企业股权融资支持工具。 3、 央行：三季度银行体系流动性合理充裕，金融对实体经济支持力度稳固 11月9日，央行发布《2018年第三季度中国货币政策执行报告》。2018年第三季度以来，中国经济总体保持平稳增长，结构调整继续推进，供需总体平衡，经济运行韧性较强。第三季度，国内生产总值（GDP）同比增长6.5%，居民消费价格（CPI）同比上涨2.3%。稳健中性的货币政策取得了较好成效。银行体系流动性合理充裕，商业银行和金融市场的流动性结构优化，货币市场利率中枢整体下行；金融对实体经济特别是民营、小微企业的支持力度较为稳固，金融机构贷款增长较快，信贷结构继续改善。 4、 央行：科技推动金融业深刻变革，规范金融科技健康发展至关重要 11月8日，央行副行长范一飞在第五届世界互联网大会“金融科技与信用社会建设”分论坛上表示，当前金融科技方兴未艾，以人工智能、云计算、大数据等为代表的新技术在金融领域应用不断深入，推动金融业态发生深刻变革并逐步成为信用社会建设的重要力量。金融科技挑战与机遇并存、效率与风险相伴，要坚持正本清源、守正创新，规范引导金融科技健康有序发展。 行业周报 P3 银行：一般贷款利率持续上升，“一二五”新规促进信贷向民企倾斜 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司动态 1、 中国银行（601988）11月5日获证监会核准开展存托凭证试点存托业务，获得存托凭证试点村托人业务资格。 2、 张家港行（002839）11月8日发布可转债发行公告。本次发行额度为25亿元，股权登记日为2018年11月9日。公司2018年至2022年资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.6%、10.5%、9.5%。 3、 民生银行（600016）11月6日发布公告称，公司发行800亿元金融债券获央行批准，专项用于发放小微企业贷款。 4、 招商银行（600036）11月10日发布关于股东权益变动的提示性公告。其股东安邦财险将持有的12.59亿股招行股份转让至安邦人寿持有的账户，股份转让后，安邦财险持股份额由6.64%减少至1.65%，安邦人寿持股4.99%。安邦集团为安邦财险、安邦人寿及和谐健康的控股股东，合计持股比例仍为11.63%。招行第一大股东不变。 5、 宁波银行（002142）11月9日发布优先股股息发放实施公告。公司拟向宁行优01股东发放股息4.6元/股（税前），合计2.23亿元（含税）。 6、 江苏银行（600919）11月9日发布公告称，银行不断强化风险管理，资产质量基础持续夯实。净息差稳中有升，资产负债结构持续优化，零售转型不断深入，三季度末，零售贷款较年初增长26.5%，是对公贷款增速的1.5-2倍。预计四季度及明年息差持续上升。此外，四季度及明年贷款增速将保持稳定增长，贷款占比持续提升。 7、 江阴银行（002807）11月5日发布公告称，三季度息差改善主要优于储蓄存款增速放缓，资金成本降低及信贷重点投放在小微企业贷款，收益增加。三季末，江阴地区存款市场占有率为19.41%，贷款市场占有率为16.34%，保持领先低位。 行业周报 P4 银行：一般贷款利率持续上升，“一二五”新规促进信贷向民企倾斜 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 附：金融子行业——行情回顾 上周（11月5日-11月9日）银行板块下跌4.53%，沪深300指数下跌3.73%。个股方面，上周涨幅排名前三的是北京银行、交通银行、江苏银行，涨跌幅分别为：-2.60%、-2.68%、-3.18%；涨幅排名最后的三名分别是郑州银行、上海银行和建设银行，涨跌幅分别为：-7.00%、-6.57%、-6.28%。 [Table_IndustryLv1] 图表1：上周，28个申万一级行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院 [Table_IndustryLv1Month] 图表2：年初至今，28个申万一级行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院 行业周报 P5 银行：一般贷款利率持续上升，“一二五”新规促进信贷向民企倾斜 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表3：个股涨跌幅及估值 上市银行 本周涨跌幅(%) 本月涨跌幅(%) 本年涨跌幅(%) PE(TTM) PB(TTM) 北京银行 -2.60 -1.32 -12.17 6.39 0.75 交通银行 -2.68 -3.33 -1.87 5.89 0.69 江苏银行 -3.18 -1.54 -10.55 5.70 0.74 中国银行 -3.23 -3.49 -5.06 5.87 0.71 民生银行 -3.29 -3.29 -10.40 5.18 0.67 南京银行 -3.43 -4.09 -4.94 5.52 0.92 浦发银行 -3.85 -2.09 -13.71 5.68 0.74 华夏银行 -4.20 -3.13 -12.13 4.94 0.62 中信银行 -4.21 -3.89 -4.20 6.24 0.72 兴业银行 -4.27 -2.73 -3.78 5.37 0.76 杭州银行 -4.45 -3.13 -3.54 7.49 0.86 光大银行 -4.71 -4.24 -0.46 5.95 0.71 江阴银行 -4.80 2.59 -31.97 11.73 0.98 平安银行 -4.87 -3.30 -19.39 7.40 0.84 无锡银行 -4.91 0.18 -26.93 9.56 0.98 工商银行 -5.14 -4.97 -9.89 6.41 0.87 贵阳银行 -5.54 -4.27 -12.18 5.17 0.93 农业银行 -5.68 -5.68 0.05 6.24 0.82 成都银行 -5.69 -3.31 -13.82 6.80 1.02 招商银行 -5.70 -1.07 1.77 9.16 1.47 常熟银行 -5.90 -3.63 -8.13 9.51 1.17 宁波银行 -5.97 -2.56 -1.27 8.21 1.42 吴江银行 -6.03 -2.66 -22.74 10.85 0.98 长沙银行 -6.05 -5.48 -19.03 7.46 1.07 张家港行 -6.23 -3.77 -49.26 12.51 1.18 建设银行 -6.28 -6.01 -8.60 6.59 0.91 上海银行 -6.57 -5.65 17.49 7.01 0.91 郑州银行 -7.00 -6.36 -17.55 7.40 1.09 资料来源：Wind，太平洋研究院 行业周报 P6 银行：一般贷款利率持续上升，“一二五”新规促进信贷向民企倾斜 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 附：银行业基本数据跟踪 截至今年9月末，人民币贷款余额为133.27万亿元，同比增长13.20%，增速连续3个月持平。三季度贷款规模扩张加速，贷款增速高于二季度的12.7%，且贷款投向实体经济的比例提高。9月末，人民存款余额为176.13万亿元，同比增长8.50%，增速较8月上升0.20个百分点，8月份存款增速放缓的情况有所缓解。 图表4：人民币贷存款余额及其增速 资料来源：Wind，太平洋研究院 9月份人民币存款增加8902亿元，环比少增1998亿元，同比多增4570亿元。其中，9月份住户存款增加1.33万亿元，同比多增2944亿元；非金融公司存款增加3104亿元，同比少增324亿元；财政存款减少347