加大研发投入，光伏龙头强者恒强

隆基股份（601012）是全球光伏硅单晶龙头，垂直一体化布局，强者恒强。公司上半年单晶硅片出货量38.36GW，其中对外销售18.76GW，同比增长36.48%，自用19.60GW；实现单晶组件出货量17.01GW，其中对外销售16.60GW，同比增长152.40%，自用0.41GW，组件收入占比由2020年上半年的57%提升至2021年上半年的67%。公司研发持续投入，非硅成本持续降低，核心竞争优势不断加强。我们维持公司盈利预测，预计公司2021-2023年营业收入为863.25亿元、1078.22亿元和1383.35亿元，归母净利润107.53/127.78/154.43亿元，三年CAGR达20.68%，EPS为1.98/2.36/2.85元/股，对应PE为49x/41x/34x。维持“增持”评级。