2021年8月PMI数据点评：“类滞胀”风险上升

8月PMI数据印证经济持续走弱，经济步入“被动补库存”阶段。上游商品保供稳价力度不及预期，工业品价格居高不下，中下游企业面临需求和成本的双重冲击。稳增长政策根据新变化开始发力，建筑业PMI供需两端同时回升，或表明已在加码基建投资。我们认为，债券市场将受益于经济走弱与货币宽松（包括年内可能还有第二次降准）的形势，不过需要关注财政政策发力的效果，以及银行理财新规会否落地，这两个因素是限制债市进一步上涨的风险所在。此外，在保供稳价不及预期的情况下，周期龙头也有望受益于稳增长加码。