7月宏观经济数据点评：被动收缩叠加主动压减 数据低于预期

7月工业增加值同比增长6.4%，预期增长7.9%，前值增长8.3%；1-7月固定资产投资累计同比增长10.3%，预期增长11.4%，前值增长12.6%；7月社会消费品零售总额同比增长8.5%，预期增长11.6%，前值增长12.1%。受疫情、自然灾害被动收缩以及工业压减产能主动收缩等因素影响，7月经济数据全面低于预期。目前看，自然灾害影响逐步消退叠加财政或将加大支出有利于基建投资温和回升，国家纠正运动式“减碳”有利于工业生产保持稳定，但出口或逐步回落、Delta病毒带来的散发疫情仍有较大不确定性等因素对经济的不利影响尚存，经济复苏分化并未得到根本性缓解，稳增长的压力上升。同时，考虑到通胀整体温和，CPI上升空间有限，PPI将高位回落，政策适度升温的可能性逐步加大。