姚记科技2021年中报显示,扑克牌业务收入同比增长95.84%,归母净利润下滑54.15%,主要源于2020年投资细胞公司产生的投资收益。公司游戏业务毛利率持续提升,营收同比增长9.76%,营业成本降低34.27%。公司创新营销业务实现突破性发展,芦鸣科技公司原股东承诺2021年、2022年和2023年实现的净利润分别不低于3,500万元、4,000万元和4,500万元。我们预计2021H2将实现翻倍增长。我们将2021-2023年收入由50.33、60.16和69.87亿元下调至49.96、59.70和69.32亿元;但受到游戏渠道成本逐渐下行的影响,我们将2021-2023年EPS由1.86、2.20和2.5元上调至2.08、2.46和2.81元,对应PE分别为8.27/6.99/6.13倍。我们维持公司“买入”评级。