2021年半年度业绩点评：收入增长，煤炭价格上涨导致吨毛利下滑

中国建材发布2021年上半年业绩公告，实现营收804.3亿元，同比增长8.7%；归母净利润149.5亿元，同比下降7.0%。分地区，东部、中部和南部市场需求稳定，销量保持增长，西部区域受市场需求下滑影响，销量同比下降。下半年财政政策有望发力，带动重大基建项目的落地，进而带动水泥需求的增长。通过“T”型战略及规模效应，公司建立了宽广的低成本护城河，预计公司2021-2023年实现营业收入1849.4/1929.5/2013.2亿元，归母净利润348.9/373.8/407.8亿元，EPS为6.58/7.05/7.69元，对应PE为6.0/5.6/5.1倍。考虑到公司1.15亿吨产能规模带来的低成本优势，维持“推荐”评级。