2021年半年报点评：内容增丰有望助长用户粘性，广告电商双轮驱动营收增长

快手科技发布了2021年半年报，总收入为191.4亿元人民币，同比增长48.8%，其中在线营销收入占比最大，达到99.6亿元人民币，同比增长156.2%。同时，电商收入也在逐步释放潜能，成为第二增长曲线。销售费用环比下降3.3%至112.7亿元人民币，下半年预计环比保持稳定。内容库增丰增厚，有望驱动用户粘性增长。商业化方面，快手在线营销和电商双轮驱动，本地生活带来想象空间。快手加大内容采买与精细化运营提升用户粘性，保持私域流量基本盘同时，积极打通公私域提高商业化变现效率，商业化潜力逐步释放。考虑到销售费用将同比高增长，下调公司2021-2023年经调整净利润预测分别至-205.9/-88.1/3.0亿元，与上次相比分别-41.9%/-129.4%/-82.0%，下调目标价至145.5港元；考虑公司中长期受益视频化深入推进，商业化加速进行，且估值已处于历史低位，维持“买入”评级。