玲珑轮胎2021年中报显示，公司实现营收100.38亿元，同比增长21.77%，实现归母净利润7.74亿元，同比下降13.71%。其中，Q2单季度毛利率下滑至20.38%，同比减少7.35个百分点。我们认为，公司Q2毛利率的下滑主要来源于原材料价格上涨、海运费快速上涨、国内乘用车市场下滑、全钢胎受到重卡销量下滑影响以及泰国受美国双反税率影响。尽管如此，公司海外塞尔维亚工厂和国内第七家工厂的建设仍在稳步推进，有望进一步提升公司全球市场份额和竞争力。同时，随着原材料、海运、芯片等限制因素的缓解，我们预计公司业绩将逐步回暖。目前，海外市场轮胎价格因供给短缺而暴涨，一旦海运复苏，我们有望重新赚取海外市场高额利润。在国内市场，公司有望通过优化竞争格局实现盈利的修复。我们预计公司2021-2023年可分别实现归母净利润18.08/28.21/34.25亿元，对应EPS分别为1.32/2.05/2.49元，对应当前PE分别为25.8x/16.6x/13.6x。投资建议：考虑到公司长期价值和赛道优势，我们建议投资者坚定持有。
