当升科技是一家专注于三元正极材料研发和生产的公司,其产品在高端市场具有竞争优势。公司上半年业绩超预期,主要得益于三元正极出货量的持续提升和产品价格的持续提升。公司正在稳步扩产,预计2021年有效产能将超过4.4万吨/年,未来两年内会逐步投产新扩建产能。公司坚定执行海外战略,深度受益于海外电动化加速。公司是与海外电池厂关系最紧密的国内三元正极厂商,核心客户为SKI、LG等一流厂商。公司海外扩展进程遥遥领先于国内其他企业,有望在欧美电动化加速的进程中深度受益。公司面临的风险包括新能源汽车销量不及预期和三元正极市场竞争加剧。预计2021-2023年公司归母净利润为8.03(+1.85)/9.93(+1.25)/13.54(+0.18)亿元,EPS预计为1.77(+0.41)/2.19(+0.28)/ 2.98(+0.03)元,当前股价对应PE为24.6/19.9/14.6倍,维持“买入”评级。