2021半年报：创新药研发进展顺利，密盖息业绩超预期

康辰药业（603590）2021半年报显示，公司实现营业收入45,555.77万元，同比增长30.91%；利润总额11,236.74万元，同比减少2.76%；归属于上市公司股东的净利润10,002.25万元，同比减少2.94%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,720.14万元，同比减少1.76%；基本每股收益0.63元，同比减1.56%。核心产品苏灵支撑业绩，密盖息有望超预期。公司在研发方面，公司的CX1003和CX1026等一类抗肿瘤新药研发进展顺利推进，目前均处于临床I期阶段。公司销售费用率优化，非公开发行提供长期研发保障。我们预计公司2021-2023年摊薄后（暂不考虑并表的影响）的EPS分别为1.08元、1.26元和1.46元，考虑子公司康辰生物2021年合并报表因素及业绩承诺，预计公司2021-2023年并表后归母净利润将分别为2.21亿元、2.61亿元和3.05亿元，调整后EPS分别为1.38元、1.63元和1.91元，对应的动态市盈率分别为23.51倍、19.91倍和16.69倍。我们维持买入评级。