周思考（第34周）：从收益风险比角度再论食品龙头企业的投资机会

食品饮料行业研究报告指出，食品饮料龙头企业的投资机会正在显现。从收益风险比角度来看，食品饮料龙头企业的收益风险比优势凸显。当前，食品饮料行业的龙头公司在未来12个月的时间内，往下跌15%（风险）就很难往下跌了，而上涨可达45%（收益），收益风险比等于3。因此，食品饮料龙头企业的投资机会正在显现。此外，食品饮料行业的龙头公司在未来三年收入复合增速达到15%的消费股龙头，给多少倍比较合理？相较于很多周期和科技行业而言，食品饮料的逻辑可以讲的更长，因此愿意给具备长逻辑景气的行业更高的估值，参照国际龙头公司经验（例如爱马仕爱马仕2013年以来收入增速多保持在高个位数左右，估值仍能达到30~45倍）及近期资本市场的预期，对于茅台/五粮液这样的公司，如果收入未来三年收入复合增速达到15%，在确定性增长比较稀缺的当下，30-45倍PE属于合理估值范围；而调味品龙头的估值会给更高的溢价。