仿制药增速放缓，创新快速增长，未来看创新+国际化拉动

恒瑞医药2021年上半年实现营业收入132.98亿元，同比增长17.58%；实现归母净利润26.68亿元，同比增长0.21%。实现扣非净利润26.47亿元，同比增长3.31%，实现EPS为0.42元。公司计提股权激励费用3.65亿元，剔除股权激励费用影响，归母净利润增长10.51%，扣非净利润增长13.96%。从报告中可以看出，恒瑞医药的业绩略低于预期，创新产品营收占比持续增加，仿制药增速较为平缓，研发费用投入增加较多。同时，公司重视研发，后续创新和国际化讲持续推进。我们预计公司收入端增速可能下降至10-15%，创新药将成为业绩增长主推力，利润端方面，本年度公司还将持续较高比例研发投入，预计利润增速为5-10%。基于此，我们维持买入评级。