本周策略：美联储明确Taper窗口期，风格趋于收敛均衡。全球疫情反弹，通胀高位但预期缓和，国内经济增速料放缓。美欧日及部分新兴国家显著反弹，全球日均新增确诊人数环比+3.5%至64.7万人，且连续三日保持在71万人上方（今年5月中旬时水平），处于全球新冠疫情暴发蔓延以来的第四波反弹阶段（依次为20年5月至8月、20年10月至21年1月、21年3月至4月、21年7月中旬至今）。中国PPI同比涨幅连续三月保持在9%附近的高位水平，但CPI连续四月维持在1%附近低位，下游行业持续承受上游原料价格上涨压力；然而，从领先指标来看，南华工业品指数自七月底至今已回落3%、国际大宗价格LME金属、CRB指数也阶段见顶震荡回落，或预示后续PPI涨幅逐步趋缓。同时，我国7月社融、M2增速悉数回落0.3个百分点，低于预期，表外融资持续压降、地方政府债券发行后置，结构性紧信用为社融缩量主因，企业中长贷虽保持历史同期高位水平，但同比少增1,013亿元，结束此前连续十六个月同比增长势头；而居民短贷、长贷规模悉数下降，预示地产销量或承压回落。社融信贷增速回落，预示我国下半年经济增速放缓或逐步显性化。 美国CPI同比连续三月保持在5%上方这一近三十年高位，7月CPI同比涨幅与6月持平在5.4%，影响美联储政策取向的核心CPI同比涨幅回落0.2个百分点至4.3%，缓和了市场对于美联储Taper紧迫性的担忧。上周市场，中美国债利率先扬后抑，10年美债利率小幅回落2bp至1.29%，10年中国国债利率上行7bp至2.90%；美元指数小涨0.12%至93.33；恒生指数涨0.81%至26391.62；恒生中国企业指数涨1.12%至9377.79；恒生沪深港通AH股溢价跌0.49%至
