文化纸历史周期复盘及走势展望：文化纸基本面触底，9月纸价有望步入上行通道

本篇报告是东方证券股份有限公司发布的关于造纸轻工行业的深度报告。报告指出，文化纸价格自2021年4月起快速下跌，市场一致预期当前基本面已触底，但对于即将到来的需求旺季能否触发价格上涨、以及向上反弹的幅度存在疑虑。报告认为，由于本轮纸价下行周期的主因并非国内需求、而是供给端进出口变化，因此决定下一轮周期向上拐点及幅度的关键变量亦在于供给端进口压制及出口受限何时缓解，而这将与东南亚的需求复苏进程直接相关。结合海外需求及汇率因素，进出口边际更差已无空间，即便维持现状，考虑到国内需求将随着旺季到来而边际改善，报告判断文化纸价格仍有望于9月开启上行通道；如进出口因素恢复常态，或贡献约10-15%的供给下降空间,涨价弹性值得期待。报告还指出，疫情后文化纸贸易逆差扩大，导致文化纸供给增加10-15%，进出口变化成为当下重要的预期差来源。