环球新材——引领颜色行业的消费升级

环球新材是一家中国头部珠光颜料制造商，全球市场内最大的合成云母基珠光颜料生产商，全球第四大珠光颜料生产商，也是中国市占率最高的珠光颜料生产商。公司在过去几年保持了快速增长，2020年收入达到5.69亿，同比增长29.2%，归母净利润达到1.48亿，同比增长44.1%。公司盈利能力强，毛利率为49.9%，归母净利率26.0%。公司拥有领先的研发能力，建立技术壁垒。公司不断拓展的客户网络，终端客户数量在增长。公司经验丰富的管理团队。公司领先的生产规模。我们预计环球新材未来仍将保持高速成长，受益于公司在合成云母技术的领先优势以及在高端领域的客户网络，高端产品增速将更高。我们首次覆盖给予“买入”评级，目标价9.06港元，较当前股价有35%上升空间。