常熟银行（601128.SH）的息差触底回升，拨备覆盖率520%+，发行转债打开未来空间。2021H营收、PPOP、利润增速分别为7.7%、13.8%、15.5%，增速环比21Q1提升2.7pc、8.4pc、10.7pc。21H年化ROE、ROA为10.90%、1.00%，同比提升0.88pc、0.02pc。Q2单季度息差触底反弹。Q2常熟银行单季度利息净收入增速“由负转正”至6.62%，这主要得益于Q2单季度息差（3.07%）较Q1大幅提升10bps。此外，常熟银行上半年手续费及佣金净收入增速高达52.8%，其中收入端得益于ABS出表带来了新的收益。常熟银行微贷战略继续推进，信用类占比持续提升。常熟银行的战略是微贷业务，微贷业务稳步推进：1）个人经营性较年初增长64亿至549亿（考虑到ABS出表的部分，实际投放量更大），其中Q2增52亿，考虑到微贷业务一般在Q2开始发力，预计下半年微贷将继续保持快速增长的态势；2）个人经营性贷款中，信用类贷款占比较年初继续提升2.4pc至21%。常熟银行成熟的微贷业务模式下，小额、分散的信用类贷款是其与国有大行“错位竞争”的主要方向，其贷款收益率相对较高的同时，不良率一直控制的非常好。
