军用通信核心供应商，我国C4ISR建设持续投入推动长期发展

七一二（603712）是军用无线通信核心供应商，也是我国C4ISR建设的持续投入推动长期发展的企业。公司产品形态包括手持、背负、车载、机载、舰载等系列装备，实现了从短波、超短波到卫星通信等宽领域覆盖。民用产品主要包括铁路、地铁通信终端和系统级平台调度系统。公司通过稳步布局，实现了传统领域装备占有率稳步提升，并且通过竞标拓展了微波散射通信、短波通信、数据链、大数据应用等新领域。公司研发投入持续提升，研发费用率维持高位，与竞争对手相比优势明显。我们预计2021-23年营业收入为36.29/47.65/61.66亿元、归母净利润为7.56/10.52/14.37亿元，对应EPS为0.98/1.36/1.86元，对应PE为45.44/32.66/23.91x，给予55倍估值测算2021年目标价为53.9元，首次覆盖，给予“买入”评级。