强品牌力驱动，1H21业绩增长强劲

贝泰妮（300957）发布2021半年度报告，公司实现营收14.12亿元，同比增长50%；实现净利润2.65亿元，同比增长66%。分渠道看，线上实现收入11亿元，同比增长41%，线下实现收入约3.1元，同比大增92%。公司主力品牌“薇诺娜”在高基数上依然保持强劲增长，上半年实现销售额13.85亿元，同比增49%。预计公司2021-2023年归母净利各为7.86亿/10.69亿/14.28亿元，对应当前股价PE分别为118/87/65倍。持续看好公司在功能性护肤的高景气“赛道”上的龙头地位，首次覆盖，给予“买入”评级。