7月金融数据点评：有效融资需求不足的迹象逐步显现

7月金融数据显示，新增中长期贷款同比回落，有效融资需求不足的迹象逐步显现。企业中长期贷款同比首次回落1031亿元，居民中长期贷款连续3个月同比少增，并且少增的幅度在逐步扩大。虽然7月新增信贷同比仍小幅增加873亿元，但结构上主要依靠票据融资与非银贷款填充信贷额度，叠加新增中长期贷款同比回落，有效需求不足的迹象逐步显现。此外，专项债发行进度仍偏慢，对社融形成拖累。未来社融增速取决于财政发力进度以及实体企业需求能否回升。当前时点，在严控房企融资、按揭供需收紧、城投平台持续受监管的背景下，仅依靠制造业、中小微企业、居民消费信贷的融资，尚难以支撑信贷规模增长，并且大宗商品价格上涨对中小企业、制造业的融资需求已经形成明显的拖累。建议投资者关注政策托底的力度和实体经济内生融资需求的复苏情况。