国际高端旅游龙头，内生外延模式独特

西南证券研报分析了复星旅游文化（1992.HK）的业务模式和业绩表现。公司以内生增效及并购外延双轮驱动三大业务，打造国际化高端度假旅游龙头。度假村业务通过轻资产模式扩张，65家度假村中有55家为委托管理或租赁，以高端化、国际化、数字化及滑雪生态系统四大战略，推动经营效益提升。旅游目的地业务赋能IP打造文旅综合体，以独特模式推动重资产轻量化，亚特兰蒂斯项目强势恢复，复游城以度假物业货值覆盖项目投资额，平衡资金与利润。公司打造FOLIDAY生态，成就国际化高端度假旅游龙头。2019年度假村业务贡献7成营收，旅游目的地业务则贡献超6成营业利润，随着疫苗普及，主要布局地亚太及欧州等地疫情控制，业绩有望重回高增通道。