根据报告，TCL电子在2021年上半年实现了349.3亿港元的营业收入，同比增长103.7%，主要是由于面板涨价，公司同步提升ASP所致。归母净利润达10.4亿港币，但主要是由卖出晶晨半导体的股份所带来的一次性贡献。扣非后的归母净利润仅为2.45亿港元，同比减少45.9%，但在我们预期之内。公司上半年大部分扣非净利润是由互联网业务贡献的，而硬件业务对净利润的贡献较少。公司电视业务增速放缓，海外部分销售量同比增长11.8%，但国内部分销量有所下滑。互联网业务继续高增长，海外部分实现收入1.21亿港币，同比略降2.9%，国内部分实现收入6.0亿港元，同比增长51.3%。我们看好公司互联网业务未来的发展。考虑到公司终端价格的调整和产品结构的优化需要时间，我们下调了公司的盈利预测。预计2021-2022年扣非归母净利润分别为6.05亿和11.6亿港币，给予2022年的目标价6.80港元，维持“买入”评级。风险提示包括海外电视需求下滑、国内竞争加剧和面板价格大幅波动。
