预收货款高增，渠道预期积极

浙江美大公布2021年中报，公司2021H1实现收入9.1亿元，YoY+40.7%；实现业绩2.5亿元，YoY+49.2%。随着国内集成灶普及率提升以及美大渠道扩张，公司业绩有望快速增长。Q2收入增速放缓，但预收货款高增，渠道预期积极。Q2毛利率改善，产品结构优化。美大积极开拓渠道，包括经销渠道、KA渠道和社区渠道。长期来看，美大将受益集成灶普及率提升趋势，自身品牌和渠道建设也将助力公司巩固既有优势。我们预计美大2021~2022年EPS分别为1.02/1.21元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为18.36元。