工程机械行业报告

工程机械行业处于景气周期，预计今年仍会有较大的业绩突破。行业周期性明显，随着周期景气的恢复，企业盈利驱动的现金流改善明显，短期的风险大幅消减；但是需要同时警惕，如果逆市加杠杆，可能会带来资本开支的显著增加、未来景气下降，反向驱动企业资质走弱，早些年徐工机械都是经历过比较悲惨的周期不景气，故而债券投资视角下，更倾向于现金流改善能否降低企业杠杆，财务是否可持续。