复旦微电是国内FPGA芯片翘楚，产品广泛应用于金融、社保、交通、电子证照、智能计算等领域。随着物联网市场快速增长，RFID与智能卡芯片的应用落地将进一步推动公司业务发展。此外，公司非挥发存储器市场需求上行，存储芯片量价齐升，产品性价比较高。智能电表换发周期催生市场机遇，海外覆盖率低出口潜力巨大。受益5G+AI蓬勃发展及国产替代持续推进，公司FPGA芯片产销两旺，高端放量打造新增长支柱。我们预计公司2021-2023年分别实现营业收入23.17/30.65/37.96亿元，同比增长37.05%/32.24%/23.86%；实现归母净利润4.24/6.83/9.19亿元，同比增长219%/61%/35%。首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：产品及技术研发不达预期、下游需求不及预期、中美科技摩擦。
