2021年7月·宏观月报：复苏动能有所减弱 通胀压力开始缓解

交通银行金融研究中心发布的2021年7月宏观月报显示，中国经济复苏动能有所减弱，通胀压力开始缓解。工业增加值增速回落到7.9%，经济活动有所放缓，物流运价指数降低，制造业和非制造业PMI扩张放缓。钢材综合价格指数先降后升，水泥综合价格指数显著回落，投资增速回落到11%左右。预计出口同比小幅放缓，进口增速保持平稳，贸易顺差维持在520亿美元。商品房销售减少，汽车零售减少，商品零售指数下滑，消费同比增长11%。农产品价格和猪肉价格下降，非食品价格环比上升，翘尾因素走低，CPI降到0.8%。PPI环比小幅上涨，翘尾因素回落，同比涨幅有所回落到8.5%。预计新增信贷规模环比缩小，但受低基数影响增速可能与上月持平；债券和股权融资活跃度提升，社融增速可能小幅反弹至11.1%。M2增速在基数效应下可能继续回升至8.8%左右，8月LPR、MLF利率保持稳定。美元指数短期有小幅反弹，中美利差仍保持在历史较高区间，预计人民币对美元汇率仍将维持在6.5左右的区间波幅波动，预计外储较上月略降100亿。