主业增势强劲+多线业务开花，持续增长可期

1 2021年8月5日 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京东园四区2号中航产融大厦37层 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562666 传真：010-59562666 中航证券研究所 分析师：邹润芳 证券执业证书号：S0640521040001 研究助理：孙玉浩 证券执业证书号：S0640120030010 研究助理：朱祖跃 证券执业证书号：S0640121070054 电话：18017096787 邮箱：tangbw@avicsec.com 行业分类：光伏设备 奥特维（688516.SH）：主业增势强劲+多线业务开花，持续增长可期 公司投资评级 买入 当前股价 161.05元 基础数据 上证指数 3466.55 总股本（百万） 98.67 流通A股（百万） 50.67 2020年资产负债率 63.43% 2020年ROE（摊薄） 14.26% PE（TTM） 81.04 PB（LF） 14.69 公司近一年与沪深300走势对比图 资料来源：wind，中航证券研究所 -20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%180.00%20-0820-1020-1221-0221-0421-06奥特维沪深300◼ 业绩保持高速增长，盈利能力持续提高 2021年8月5日，公司发布2021年半年度报告。2021H1，公司实现实现营业收入922.86百万元，同比大增109.20%；实现归属于母公司所有者的净利润 142.72百万元，同比大增273.16%；每股收益1.45 元，同比大增195.92%。报告期内，公司毛利率为38.39%，比去年年底增长2.33个百分点、比去年同期增长3.55个百分点；净利率15.37%，比去年年底增长1.79个百分点、比去年同期增长6.71个百分点。 单看2021Q2，公司实现实现营业收入555.81百万元，同比增长79.91%、环比增长51.43%；实现归属于母公司所有者的净利润 91.80百万元，同比大增227.27%、环比增长80.28%；毛利率38.94%、净利率16.36%。 ◼ 在手订单持续增长，未来业绩充分保障 2021年上半年，公司签署销售订单 18.63 亿元（含税），同比增长 64.72%；截止 2021 年6月30日，公司在手订单 31.78 亿元（含税），同比增长 84.02%。单看2021Q2，公司新增订单10.83亿元，同比增长82.56%。 公司目前合同负债8.84亿元，同比增长77.80%；存货14.45亿元，同比增长63.86%，均与新增订单及营收增长情况匹配。充足的在手订单为公司业绩增长提供充分保障。 ◼ 研发投入持续提高，多线产品多点开花 2021H1公司研发费用为62.30百万元，同比增长101.66%。公司在研项目 14 项，部分新产品已在客户端验证、试用。半导体键合机自 2021年1月以来在在客户端验证效果良好，体现了公司较强研发实力，标志着公司产品进入了半导体行业封测环节。 2 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 奥特维（688516.SH）点评报告 公司2021年4月增资控股的松瓷机电，报告期取得950万单晶炉订单，且在客户端成功拉出12英寸N 型晶棒。公司正逐步形成平台式研发体制，有助于提升公司的研发效率，拓展公司核心技术在不同领域的延伸，增强公司的市场竞争力和抗风险能力。 ◼ 投资建议 预计公司2021-2023年的营业收入分别为2073.84百万元、2785.17百万元、3562.23百万元，YOY分别为81.30%、34.30%、27.90%；归母净利润分别为299.24百万元、450.96百万元、574.32百万元，YOY分别为92.61%、50.70%、27.36%；对应2021-2023年的PE为53.10 X/35.24 X/27.67 X，继续重点推荐。 ◼ 风险提示 宏观经济下行，市场需求下滑；原材料价格出现大幅波动等风险；坏账及存货跌价风险等。 ◼ 盈利预测 单位/百万 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入 754.20 1143.87 2073.84 2785.17 3562.23 增长率（%） 28.70% 51.67% 81.30% 34.30% 27.90% 归属母公司股东净利润 73.43 155.36 299.24 450.96 574.32 增长率（%） 45.36% 111.57% 92.61% 50.70% 27.36% 每股收益EPS(元) 0.744 1.575 3.033 4.570 5.821 PE 216.41 102.29 53.10 35.24 27.67 资料来源：wind，中航证券研究所 3 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 奥特维（688516.SH）点评报告 利润表 2018A 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入 586.00 754.20 1143.87 2073.84 2785.17 3562.23 减: 营业成本 386.36 520.76 731.38 1316.89 1768.58 2262.02 营业税金及附加 4.48 4.42 9.45 17.13 23.00 29.42 营业费用 34.08 36.41 49.51 114.06 125.33 160.30 管理费用 52.04 52.52 73.01 141.02 167.11 213.73 研发费用 57.27 51.90 69.78 143.10 181.04 231.55 财务费用 5.71 6.60 8.95 0.00 0.00 0.00 资产减值损失 21.92 -2.92 -50.02 -10.34 -10.34 -10.34 加: 投资收益 0.20 0.16 6.00 0.00 0.00 0.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 3.40 0.00 0.00 0.00 其他经营损益 -35.35 -54.82 -119.81 0.00 0.00 0.00 营业利润 57.04 84.92 178.98 341.65 520.11 665.22 加: 其他非经营损益 32.63 26.85 60.26 0.00 0.00 0.00 利润总额 56.97 82.32 178.94 341.65 520.11 665.22 减: 所得税 -1.61 3.61 29.61 52.80 79.57 101.33 净利润 50.27 72.76 155.33 288.85 440.54 563.88 减: 少数股东损益 -0.24 -0.67 -0.03 -0.05 -0.07 -0.10 归属母公司股东净利润 50.52 73.43 155.36 299.24 450.96 574.32 资产负债表 2018A 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 货币资金 46.72 128.50 284.16 109.14 597.34 1498.97 交易性金融资产 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应收和预付款项 452.66 351.85 437.49 435.17 922.50 576.47 其他应收款（合计） 32.04 29.18 6.47 32.04 29.18 6.47 存货 376.96 591.31 1281.68 1330.40 2177.62 2309.13 其他流动资产 3.61 6.77 76.97 76.97 76.97 76.97 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 金融资产投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产和在建工程 27.35 24.54 113.87 100.19 86.52 72.84 无形资产和开发支出 27.46 26.27 38.44 33.88 29.32 24.76 其他非流动资产 14.90 11.51 26.16 -1297.59 -2161.10 -2288.14 资产总计 949.65 1379.92 2979.66 2524.10 4327.71 4996.60 短期借款 181.88 266.52 340.12 0.00 0.00 0.00 交易性金融负债 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应付和预收款项 383.14 656.50 1539.65 1294.32 2458.06 2297.60 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他负债 188.86 271.86 350.41 7.43 7.43 7.43 负债合计 572.00 928.35 1890.06 1301.74 2465.49 2305.02 股本 74.00 74.00 98.67 98.67 98.67 98.67 资本公积 359.40 359.40 858.71 858.71 858.71 858.71 留存收益 -57.10 17.48 132.22 431.46 882.41 1456.74 归属母公司股东权益 376.30 450.89 1089.60 1388.84 1839.80 2414.12 少数股东权益 1.35 0.69 0.00 -0.05 -0.12 -0.22 股东权益合计 377