泸州老窖（000568.SZ）发布停货通知，以巩固价盘，同时积极调整渠道结构，重回“厂商1+1”模式，提高渠道积极性，降低销售费用率。预计7~8月白酒淡季销量占比低，水灾、疫情对销量冲击有限。市场担忧酱酒热下，酱酒挤压高端浓香市场份额，但我们认为高端白酒的消费场景大多集中在商务宴请、礼赠等，其他酱酒品牌高度和五泸的差距相对较大，同时高端酱酒的开瓶率相对较低。公司机制改革有望逐步推进，预计随着泸州老窖高管薪酬考核办法的出台，市场化考核机制有望激发管理层的主观能动性。深度回调后再度迎来配置良机，维持“买入”评级。
