首单四川并购落地，收获又一里程碑

中国教育集团(839 HK)宣布以约24亿元人民币的总代价收购成都锦城学院51%的股权，这是其首单四川并购，将贡献8%的22财年核心净利润。新收购的学校将从2021年9月开始并表，预计收入/净利润20-25财年复合增速将达11%/21%，25财年的净利率将提高至61%。中教回应了市场对近期教培政策影响的担忧，表示所有收购/转换正常进行。我们将21/22学年的核心盈利分别上调2%和10%，将目标价从24港元下调至21港元，基于22倍未来12个月的市盈率。