奥飞数据（300738）是一家IDC（互联网数据中心）企业，其员工计划和股权激励推动了管理层和员工的积极性。公司大部分机房布局在京津冀、长三角、粤港澳等核心地带及潜力区域，规模跻身一线，成长性行业领先。2020年底可用机柜达到1.6万架，同比增长122%，确定性项目储备项目超过5万架。2021年将启动或交付广州南沙一期、阿里二期、廊坊讯云扩容、廊坊固安一期共1.77万个机柜建设计划，进一步快速提升可用机柜规模。2021年不超过6.35亿元可转债募资发行项目已通过交易所审核。公司主营业务利润增长，交付能力和上架水平行业领先。我们预计公司2021-2023年营收为12.99、17.59、26.58亿元，归母净利润为1.92、2.50、4.11亿元，EPS为0.50、0.65、1.08/股，对应P/E为47、36、22倍；EBITDA为5.46、7.00、9.93亿元，对应EV/EBITDA为19.6、16.2、13.2倍。考虑到IDC重资产运营和稳定现金流属性，我们认为EV/EBITDA法更为合理。给予公司2021年25倍EV/EBITDA，合理EV应为136.43元，对应市值121.70亿元、股价31.89元。首次覆盖，给予“买入”评级。然而，也存在系统性风险、系统性风险、流动性风险、募资不及预期的风险和新项目交付及上架不及预期的风险。
