片仔癀终端需求旺盛，渠道拓展加速驱动业绩超预期。公司公布2021年半年度业绩快报：上半年实现营业收入38.49亿元（同比+18.56%），归母净利润11.14亿元（同比+28.85%），扣非归母净利润11.15亿元（同比+29.87%）。EPS 1.85元。业绩增长超预期。终端需求旺盛，片仔癀系列量价齐升继续推进。公司上半年加速拓展销售渠道，截至2021年 6 月，公司官网显示在册体验馆数量为331 家，相比2020年底增加了71家，而2020 年全年增加了69家体验馆，体验馆开店势头强劲。同时，公司也强化了市场策划能力，发货节奏预计得到提速。2020 年 7 月公司出资控股龙晖药业51%的股权，获得的安宫牛黄丸、西黄丸及养阴清肺糖浆等中药名方，经过一年时间整合，预计新品种正逐步放量。新任董事长上任，“一核两翼”大健康战略稳步实施。公司4 月 8日公告新任董事长为潘杰先生，潘杰先生自从1999 年担任片仔癀集团公司副总经理，2014年后在公司第一大股东漳州市九龙江集团有限公司任董事长、党委书记，有望为公司发展带来新的思路和跨越。公司在夯实医药制造业的基础上，继续加强日化及保健食品两翼，片仔癀系列产品凭借绝密配方和生产工艺，叠加近年来持续完善的销售渠道，继续扩大品牌势能。此外，公司积极布局经典名方，在研多种产品，扩充产品管线。强化“两翼”方面，护肤品终端销售良好，食品经过2019年品类调整也恢复快速增长。未来期待化妆品子公司分拆上市，大有可为。维持2021-2023 年 EPS为3.34/4.03/4.84元，当前股价对应PE 为 141/116/97倍。公司品牌价值持续提升，片仔癀系列、日化业务将双翼齐飞，维持“买入”评级。
