三安光电是一家全球LED芯片龙头企业，其在LED行业具有绝对领先优势。2014年公司进军化合物半导体领域，目前已布局氮化镓、砷化镓、氮化硅、磷化铟、氮化硅等多种化合物半导体。其化合物半导体平台-三安集成营收已从2017年的2594万元迅速增长至2020年的9.74亿元。随着公司扩产节奏的加速，化合物半导体有望驱动公司业绩再放量。LED行业强者恒强，Mini/Micro-LED驱动未来成长。公司在LED领域具有从衬底到芯片的完整布局，且成本优势显著，毛利率长期处于行业最高水平。新市场方面，Mini/Micro LED是行业新蓝海，公司已抢先布局，目前Mini LED业务占比已达7-8%，芯片产品也已批量供货三星，成为其首要供应商。公司全面布局射频业务，GaN+GaAs+InP三箭齐发。碳化硅基氮化镓是目前三安集成的核心业务，主要用于基站射频。砷化镓和磷化铟主要用于手机射频前端和光通信，下游产业的国产化需求和VCSEL的需求爆发将促进公司代工需求的增长。公司进军电力电子领域，SiC引领行业趋势。公司是国内唯一拥有从碳化硅衬底到器件全产业链制造能力的企业，全球范围来看也只有CREE、Sicrystal等公司拥有该能力。同时，公司碳化硅衬底良率高达95%，且产品质量行业领先。应用端，公司产品目前主要针对光伏逆变器，并且公司积极进行车规产品的送样验证。我们认为在碳化硅领域的布局有望为公司带来长期增长空间。
