内地开店速度符预期；港、澳业务提供上行动力

六福集团公布22财年Q1业绩，内地同店销售同比增长34%，主要受益于低基数和居民消费信心恢复。期内，黄金产品和定价首饰的同店销售分别增长197%和29%。内地电子商务业务继续保持较高增长，首季销售金额同比增长39%。公司对全年内地净开店350家的指引保持乐观，主要集中在四五线城市开设品牌店。由于下半年内地业务将面临较高的基数，预计内地同店销售增长将显著放缓，但港、澳地区复苏可接棒成推动业绩增长的动力。六福在港、澳地区的收入和经营利润占比高于同业，因此被视为投资香港消费复苏的代替品。另外，香港推出消费券有利于中端定位的六福业务，因香港地区的定价首饰均价仅2千多港元，消费券有望刺激珠宝首饰额外需求，看好香港地区复苏可成推动六福估值修复的主要动力。维持公司盈利预测、32.0港元的目标价及“买入”评级不变。