黑色建材组日报：基本面边际向好，钢价震荡偏强

1001502002503003501051251451651852052020/ 092020/ 112021/ 012021/ 032021/ 05中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-07-16 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-80401753 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-80401749 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-80401748 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 姜秀铭 021-80401752 从业资格号F3062206 投询资格号Z0016472 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 基本面边际向好，钢价震荡偏强 供需基本面延续边际向好趋势。展望后市，主要产地和部分大型国企减产有落地预期，我们预计需求维持韧性，因此钢价易涨难跌，震荡偏强运行。 报告要点 钢材：基本面边际向好，钢价震荡偏强 逻辑：杭州螺纹价格元5270/吨（+40），建材成交18.45万吨。随着七一后限产地区产量逐渐释放，本周钢材产量环比增加，但限于钢厂低利润及政策压力，产量仍弱于限产前的水平，并且也明显低于19年与20年同期产量，因此供给压力偏弱，而螺纹表观需求大幅回升，总库存转为去化，因此供需基本面延续边际向好趋势。展望后市，主要产地和部分大型国企减产有落地预期，我们预计需求维持韧性，因此钢价易涨难跌，震荡偏强运行。 上海热卷价格5870元/吨（-30）。钢厂复产不及预期，供给压力仍偏弱，累库节奏放缓，今日统计局公布经济数据，6月制造业投资当月两年复合增速为6%，制造业增速明显已几近疫情前水平，故热卷内需向好趋势明朗，海外价差维持高位，从新接订单-排产-安排船期的传导将逐渐转化成实际需求，热卷基本面继续改善，钢价易涨难跌，震荡偏强运行。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：基本面边际向好，钢价震荡偏强 逻辑：杭州螺纹价格元5270/吨（+40），建材成交18.45万吨。随着七一后限产地区产量逐渐释放，本周钢材产量环比增加，但限于钢厂低利润及政策压力，产量仍弱于限产前的水平，并且也明显低于19年与20年同期产量，因此供给压力偏弱，而螺纹表观需求大幅回升，总库存转为去化，因此供需基本面延续边际向好趋势。展望后市，主要产地和部分大型国企减产有落地预期，我们预计需求维持韧性，因此钢价易涨难跌，震荡偏强运行。 上海热卷价格5870元/吨（-30）。钢厂复产不及预期，供给压力仍偏弱，累库节奏放缓，今日统计局公布经济数据，6月制造业投资当月两年复合增速为6%，制造业增速明显已几近疫情前水平，故热卷内需向好趋势明朗，海外价差维持高位，从新接订单-排产-安排船期的传导将逐渐转化成实际需求，热卷基本面继续改善，钢价易涨难跌，震荡偏强运行。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿：基差再度收敛，盘面震荡反弹 逻辑：现货价格小幅回升，超特粉09基差62元/吨。普氏价格222.3美元/吨，环比增加4. 45美元/吨，PB粉价格1 480元/吨，环比增加5元/吨。卡粉和PB价差345元/吨，PB与金布巴价差160元/吨。近期钢厂复产相对缓慢使得铁水产量仍处于低位，港口库存与中品澳矿库存均开始累库，但终端需求有所回暖，钢材利润再度扩大，压减粗钢产量预期有所下滑，叠加供给端力拓发运严重不及预期，使得铁矿现货保持坚挺，而期货则向上靠拢收敛基差，预计矿价后续维持震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：钢厂库存继续回落，废钢总体易涨难跌 逻辑：华东破碎料不含税均价34 49（+2）元/吨，华东螺废价差17 99（+18）元/吨。钢企在减产政策、实施路径不明情况下，有意控制废钢用量，长短流程废钢日耗均初现下行；但近期源头供应收紧、基地库存已至低位，叠加钢企压低收购价，而成材价格持续攀升、螺废价差大幅回升，基地惜售情绪蔓延。钢企到货量延续低位，供需双弱情况下，供给相对更为紧张，钢企库存继续下行，对废钢价格有较强支撑。总体而言废钢易涨难跌，一旦钢企需求随着利润恢复，废钢存在较强补涨动力。 风险因素：源头供给明显收缩（上行风险），终端需求持续弱势（下行风险） 震荡 焦炭 焦炭：铁水产量恢复，焦炭震荡反弹 逻辑：昨日，焦炭现货市场弱稳运行，港口准一2650元/吨（-50）。昨日山东、河北钢厂开始第二轮提降，而焦炭期货震荡反弹，主要是受粗钢限产预期压制，前期下跌较多后，今日河南地区有去产能预期，叠加较慢成本牢固，期货反弹修复基差。从供需来看，七一过后，焦炭产量，铁水产量均有恢复。本周铁水产量回升，钢厂控制到货下，库存虽有所累积，但总体库存量偏低，现货开始提降，但焦煤供应紧张，期货贴水较多，反应现货3轮提降，短期内将震荡运行，关键因素供需两端限产政策变化。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、粗钢压减政策执行（下行风险）；高炉限产放松、焦化限产（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 煤矿复产缓慢，焦煤震荡上涨 逻辑：昨日，焦煤现货偏稳运行，柳林低硫主焦2150元/吨，昨日焦煤期货震荡上涨，主要是节后煤矿复产缓慢，现实供应仍偏紧，期货反弹。从供需来看，停产煤矿复产，缓解当前紧张局面，但产量仍较低，蒙方疫情不断，2 88口岸恢复少量通关，中澳关系紧张下，澳煤通关难度较大，非澳洲海运煤增量难以弥补供应紧张。而需求方面，下游焦化厂需求平稳、积极补库。鉴于国内供应偏紧、进口长期受限，焦煤在经历阶段性调整后，或受到供应端支撑，保持相对偏强。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡偏强 动力煤 动力煤：市场产销好转，煤价震荡运行 逻辑：内陆主产地开工率、运输量平稳，产销整体好转，多数煤矿库存保持低位，坑口价稳中调整，港口调出量显著恢复，去库持续，夏季发电旺季，动力煤刚需采购持续，旺季需求继续推动煤价上涨。展望后市，供需错配对煤价形成支撑，叠加政策调控影响期市情绪，市场或将处于宽幅震荡的格局。 操作建议：区间操作 风险因素：旺季需求不及预期（下行风险）；保供力度不及预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月140-1杭州（三线）-264-124-2995090305-10月-1750天津-6080-9552004010-1月351广州-161-21-1965350301-5月14612上海-9137-895870-305-10月-2267天津71217-958606010-1月80-19广州-5987-139582001-5月111-3青岛港PB粉536647411147835-9月-23710普氏指数565676439222.304.59-1月126-7超特粉20431578104551-5月65-15-9月-134109-1月69-91-5月102-6蒙煤(沙河驿)11621724201005-9月-194259-1月92-20澳煤(峰景)-947-1861800.0-3.21-5月10113日照准一平仓275005-9月-17815日照准一出库193294116265009-1月77-28吕梁准一出厂4635643862690901-5月14856宁夏75223-29822505-9月-252-729-1月104161-5月2885-9月2-1449-1月-456电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东499333螺纹1405149911948255华北53231热卷16011688143550936电炉利润华东187-8焦炭-208-71399-15138-20废钢价格二级破碎料343050铁水成本（含税）4332-20废钢均价333025（张家港）三级破碎料338050钢坯成本（含税）4844-21废钢-铁水价差-2410.007562.6-254-9794283007325-150-101196.8-2-99中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙131.6 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 5： 国际热卷CFR出口价 单位：美元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 320037004200470052005700620067002019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/07元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹3000350040004500500055006000650070002019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/07元上海热卷北京热卷广州热卷40060080010001200140016001800200022002018/062018/122019/062019/122020/062020/122021/06美元/吨国际热卷市场价：欧美钢铁企业：热轧板卷：市场价：美国中西部地区（日）钢铁企业：热轧板卷：市场价：欧盟（日）400500600700800900100011002018/062018/122019/062019/122