本周行业配置建议：超配电子、通信、计算机、电新、医药、有色；标配农业、休闲服务、轻工、家电、建筑、公用、汽车、机械、金融、建材、食品饮料；低配地产、钢铁、煤炭。目前沪深两市市盈率处于历史均值到1倍标准差区间，结合板块一直预期来看，目前估值处于合理位置。行业板块估值分化常态化，高估值板块高成长确定性较强。此次央行超预期降准，我们认为其主要目的是缓解低议价能力的中小企业原材料上涨压力，配合此前的大宗商品炒作严监管政策。由于目前经济尚未完全恢复，中国经济结构导致外生输入性通货膨胀无法短时间通过市场调节，导致此次通胀时间较长，制造业全产业链受到较大冲击，小企业PMI连续两个月低于50，叠加6月份消费高频数据低于预期，消费意愿较低，就业率将受到影响。央行此举通过对小微企业放水来缓解输入性通胀影响，从而避免经济下行风险。未来消费板块或将结束低迷走势。对于A股市场，央行超预期一定程度上提振市场信心，但是由于目前市场整体估值处于中位水平，根据我们深度报告《国债期限结构和A股走势关联几何？》中的结论，估值处于非极端位置时，货币流动性变化并不会对市场有显著影响。上游：OPEC+产量政策不确定性大；中游：钢铁价格短期偏弱；国内机械将迎来需求淡季，出口加速；水泥需求不景气，玻璃行业陆续点火复产；尿素出口需求旺盛，MDI有上涨趋势；海运市场回暖，集运价格维持高位；下游：暑期旅游有望恢复疫情前水平；房产总成交面积减少，6月新房找房热度下降；6月白电零售额同比大幅增加；高端酒预计稳定增长，次高端及中档酒有望高速增长；TMT：电子：5月全球半导体销售额同比增幅较大；计算机：5G建设景气度有望回升；传媒：上半年游戏行业投融资交易额创新高。风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策超预期收紧风险、监管政策超预期风险、行业景气度不达预期风险、滞胀风险。
