环保工程及服务行业简评报告：发改委进一步推进基础设施公募REITs工作

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 邹序元 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090002 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1867 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  加快推进基础设施数字化、网络化、智能化建设  “十四五”城镇污水处理及资源化利用规划出台  环保工程及服务行业简评报告_智慧环保赋能碳中和 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 国家发改委发布关于进一步做好基础设施REITs试点工作的通知。通知指出，要不断深化认识，加强支持引导；加强项目管理和协调服务，严把项目质量关；促进基础设施REITs长期健康发展，加强部门协作和政策落实。 ⚫ 推动基础设施REITs发展，可以有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环。REITs试点对推动形成市场主导的投资内生增长机制，提升资本市场服务实体经济的质效，构建投资领域新发展格局，具有重要意义。通知文件也体现出国家对于基础设施公募REITs的定位，以及推动基础设施公募REITs平稳健康发展的决心。 ⚫ 基础设施公募REITs特点鲜明。从REITs发展动力角度看，基础设施公募REITs是投融资模式创新，是企业经营管理改革的抓手，是资产价值重估的方式。从供给角度看，基础设施REITs项目发行标准高，审批严格，保障了底层资产质量。从需求角度看，REITs具有投资价值，是重要的投资工具。 ⚫ 基础设施公募REITs作为国内新型的金融资产，备受市场关注。与不动产投资、类REITs资产证券化产品、债券（公司债、永续债）、股票等投资工具相比，公募REITs的投资价值有其鲜明特点。估值定价方面，基础设施REITs适用现金流折现的估值方法，同时需要考虑净现金分派率、交易折价和溢价等因素。 ⚫ 对于环保行业而言，基础设施公募REITs有望改善企业的投融资模式，并推动环保运营类资产的价值重估。我们维持对行业“看好”的投资评级，推荐首创环保、瀚蓝环境、高能环境等公司。 ⚫ 风险提示：REITs底层运营资产管理不及预期等； -0.4-0.200.20.413-Jul23-Sep4-Dec14-Feb27-Apr8-Jul环保工程及服务沪深300 [Table_Title] 发改委进一步推进基础设施公募REITs工作 [Table_ReportDate] 环保工程及服务 | 行业简评报告 | 2021.07.11 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周观点 国家发改委发布关于进一步做好基础设施REITs试点工作的通知，就进一步做好基础设施领域REITs的试点工作提出了五点要求。首先，不断深化认识，加强支持引导。要充分认识基础设施REITs的重要意义，结合本地实际加大工作力度，加强政策解读和宣传培训。第二，加强项目管理和协调服务。要加强项目储备管理，推动落实项目条件，充分发挥政府投资引导作用。第三，严把项目质量关。要规范编制申报材料，切实保障项目质量，提高申报工作效率。第四，促进基础设施REITs长期健康发展。要引导回收资金用于新项目建设，促进存续项目稳定运营，加强投融资机制创新。第五，加强部门协作和政策落实。要加强与相关部门沟通合作，抓好政策贯彻落实。 推动基础设施REITs发展，可以有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环。REITs试点对推动形成市场主导的投资内生增长机制，提升资本市场服务实体经济的质效，构建投资领域新发展格局，具有重要意义。通知文件也体现出国家对于基础设施公募REITs的定位，以及推动基础设施公募REITs平稳健康发展的决心。 基础设施公募REITs作为国内新型的金融资产，备受市场关注。从REITs发展动力角度看，基础设施公募REITs是投融资模式创新，是企业经营管理改革的抓手，是资产价值重估的方式。从供给角度看，基础设施REITs项目发行标准高，审批严格，保障了底层资产质量。从需求角度看，REITs具有投资价值，是重要的投资工具。与不动产投资、类REITs资产证券化产品、债券（公司债、永续债）、股票等投资工具相比，公募REITs的投资价值有其鲜明特点。估值定价方面，基础设施REITs适用现金流折现的估值方法，同时需要考虑净现金分派率、交易折价和溢价等因素。 对于环保行业而言，基础设施公募REITs有望改善企业的投融资模式，并推动环保运营类资产的价值重估。我们维持对行业“看好”的投资评级，推荐首创环保、瀚蓝环境、高能环境等公司。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 2 行情表现 本周沪深300涨跌幅为-0.23%，上证指数涨跌幅为0.15%，深证成指涨跌幅为1.18%，创业板指涨跌幅为2.26%，申万公用事业指数涨跌幅为2.74%，公用事业板块跑赢沪深300指数2.97%。过去一周，公用事业板块指数涨跌幅在申万28个一级子行业中排名第10，整体表现高于市场平均水平。 本周申万一级28个子行业中17个上涨，11个下跌。 图 1：公用事业本周涨跌幅排名第23 资料来源：Wind，首创证券 图 2：近一年公用事业走势图 图 3：近一年环保工程及服务走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 -2%0%2%4%6%8%10%12%14%有色金属电气设备化工国防军工电子综合汽车钢铁机械设备公用事业计算机通信轻工制造商业贸易采掘建筑材料建筑装饰非银金融纺织服装房地产交通运输农林牧渔家用电器传媒银行医药生物食品饮料休闲服务-15%-5%5%15%25%M7M8M9M9M10M11M1M2M3M4M4M5M6沪深300公用事业（申万）-25%-15%-5%5%15%25%M7M8M9M9M10M11M1M2M3M4M4M5M6沪深300环保工程及服务II(申万) 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 上周，上周，环保工程及服务板块涨幅前五的个股为：久吾高科、南方汇通、津膜科技、惠城环保、建工修复；环保工程及服务板块跌幅前五的个股为：玉禾田、富春环保、聚光科技、盈峰环境、德创环保。 表 1：本周环保工程及服务涨幅前五个股 表 2：本周环保工程及服务跌幅前五个股 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 300631.SZ 久吾高科 60.70 107.03 000920.SZ 南方汇通 45.03 32.09 300334.SZ 津膜科技 38.70 -4.59 300779.SZ 惠城环保 32.06 7.16 300958.SZ 建工修复 21.75 -43.00 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 300815.SZ 玉禾田 -1.71 -49.09 002479.SZ 富春环保 -1.90 -1.20 300203.SZ 聚光科技 -1.90 -39.15 000967.SZ 盈峰环境 -2.05 -20.67 603177.SH 德创环保 -9.15 38.64 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 截至7月9日，环保工程及服务行业PE（TTM）为24.61倍，PB为1.82倍。 图 4：近1年环保工程及服务PE走势图 图 5：近1年环保工程及服务PB走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 600110016002100M7M8M9M9M10M11M12M1M2M3M4M5M6M7收盘价19.03x23.26x27.49x31.72x35.95x700100013001600M7M8M9M9M10M11M12M1M2M3M4M5M6M7收盘价1.19x1.46x1.72x1.99x2.25x 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 3 公司动态 时间 公司简称 事件 2021/07/06 京源环保 江苏京源环保股份有限公司股东及董监高提前终止减持股份计划暨减持股份结果公告：季勐先生、季献华先生、苏海娟女士、曾振国先生决定提前终止本次减持股份计划。姚志全先生通过集中竞价方式减持公司股份242,500股，减持股份数量占公司总股本的0.226%。 2021/07/06 天翔环境 关于重整进展暨股票存在被终止上市情形的提示性公告：2021年6月2日收到深交所《关于成都天翔环境股份有限公司股票终止上市的决定》（深证上[2021]554号），深交所决定公司股票终止上市。 2021/07/06 国中水务 黑龙江国中水务股份有限公司全资子公司国中水务香港有限公司的参股公司 Aquaporin A/S于2021年6月28日（欧洲中部时间）在纳斯达克哥本哈根证券交易所挂牌上市，股票代码：AQP。Aquaporin 本次发售完成后，公司通过全资子公司国中香港持有Aquaporin 8.03%的股权。 2021/07/06 博世科 广西博世科环保科技股份有限公司副董事长兼董事会秘书李成琪先生、副总经理陈国宁先生基于对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司内在价值的认可, 计划自2021年1月6日起未来6个月内（法律、法规和深交所业务规则等有关规定不准增持的期间除外）分别增持不低于50万股（含）公司股份，上述二人合计增持不低于100万股（含）公司股份，增持价格不超过人民币15元/股。 2021/07/06 德创环保 嵊州市杭科企业管理有限公司持有浙江德创环保科技股份有限公司无限售流通股8,750,000股，占公司总股本的4.08%。上述股份全部为公司首次公开发行股票前已持有的股份。减持计划的主要内容：杭科投资拟通过大宗交易方式减持公司股份数量不超过4,040,000股，减持比例不超过公司总股本的2.00%。本减持计划自公告之日起3个交易日后的90日内实施。 2021/07/07 *ST科林 科林环保装备股份有限公司于2021年7月6日收到《中国证券监督管理委员会调查通知书》（苏证调查字2021014号），因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，中国证券监督管理委员会决定对公司进行立案调查。 2021/07/07 渤海股份 渤海水业股份有限公司于近日收到公司持股5%以上股东苏州弘德源投资管理中心的《告知函》，苏州弘德源在计划内累计已通过集中竞价和大宗交易方式减持本公司8,827,881股，占本公司总股本比例2.5032% 2021/07/07 中持水务 中持水务股份有限公司董事、副总经理张翼飞和股东邵凯拟自2021年1月14日起6个月内通过二级市场增持公司股份，计划各自增持金额分别不低于500万元，不超过1,000万元，价格不超过14元/股。 2021/07/09 永清环保 永清环保股份有限公司于2021年7月9日召开了第五届董事会第十次会议、第五届监事会第五次会议，审议通过了《关于终止向特定对象发行股票事项的议案》，公司决定终止向特定对象发行 A 股股票。 2021/07/09 德创环保 浙江德创环保科技股份有限公司关于持股5%以上股东提前终止减持计划暨减持股份结果的公告：香港融智集中竞价交易方式减持数量不超过：2,020,000股，减持比例不超过1%；集中竞价交易方式减持期间为2021年5月7日-2021年8月4日，截止本公告披露日，香港融智未通过集中竞价交易方式实际减持公司股份。 202