核心要点:核心资产接连大跌,不是无法预防的黑天鹅,单纯的自下而上投资策略面临较大的风险。当下通胀和增长等经济环境、政策环境和2020年都有显著差异,环境显著变了,大批传统核心资产跑输市场是必然的。大环境和政策导向发生了明显的变化,不是现在,而是逐步变化,集中体现在《十四五规划和二零三五远景目标》。国内外环境正在发生深刻复杂变化,要积极应对冲击挑战。降低教育成本,规范教育培训是14-5规划的重点内容,自下而上研究好未来、新东方等公司是无法应对政策规范的时代新要求的。房地产产业链面临较大的低估值陷阱。互联网依靠传统模式增长的天花板下降,最美好黄金时代已经结束。科技自主创新是国家发展战略,健全新型举国体制,打好关键核心技术攻坚战。打击证券犯罪、打造高效的资本市场是战略决策,资本市场的地位与日俱增。