权重股表现乏力，A股短期料波动较大

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 华泰期货|股指期货周报 2021-07-04 权重股表现乏力，A股短期料波动较大 周五权重股杀跌，A股呈单边下行走势。医药、白酒、金融板块跌幅居前，贵州茅台跌超4%，中国平安跌近4%再创阶段新低。截止收盘，上证指数跌1.95%，报3518.76点，深证成指跌2.45%，创业板指跌3.52%，上证50跌3.59%，科创50跌2.64%，万得全A跌1.91%。两市成交额再破万亿，北向资金净卖出86.02亿元，单日净卖出额创年内新高。贵州茅台遭净卖出18.25亿元居首，通威股份获净买入3.65亿元最多。本周，美股集体收涨，道指涨1.02%，标普500指数涨1.67%，纳指涨1.94%。 近期国内股票市场与海外权益市场走势有所分化。海外方面，周五美国三大股指集体收涨，道指涨0.44%报34786.35点，标普500指数涨0.75%报4352.34点，纳指涨0.81%报14639.33点，纷纷刷新收盘新高，标普500指数连续7日创历史新高，为1997年以来首次。国内股市本周走势较弱，党庆之前几日，权重股护盘，上证综指在3600点左右徘徊；党庆之后，押注维稳资金略有撤退，盘面大幅下挫，股指期货贴水较大，市场情绪较为悲观。全球权益市场目前须提防以下两个风险，第一是美联储确定缩减QE对于市场的扰动，美国6月非农就业数据远超预期，美联储官员近期密集发声，加强市场沟通，关注8月份全球央行行长会议中美联储主席表态；第二是德尔塔变异株的潜在风险，目前该病株已在至少98个国家和地区出现，该变异株较为危险，而且在继续变异和进化，因此需要持续不断评估和调整公共卫生措施。 对于后市，我们仍然认为国内投资者应重个股轻指数，长期来看，全球经济改善最快的阶段已经过去，中国PMI的拐点已经确认，发达经济体只有美国PMI还在持续上行，欧元区、日本的PMI已经有一定的转弱迹象；同时国内目前处于稳步去杠杆阶段，社融以及M2的同比增速下行趋势已经确定，历史上，社融同比增速和 M2同比增速回落时，主要股票指数走势均偏弱。下半年A股风格或重新转为成长，科技板块或再度迎来“春天”，科创50重点关注，受益于原油价格持续上涨的石油板块亦可持续关注。三季度随着国内经济逐步向潜在经济增速回归，经济将面临下行风险，为刺激经济增长，四季度国内货币政策或转向边际宽松，利率有向下的压力，支撑成长风格股票估值，市场风格或重回成长。国内利率的下行对于科技板块、创业板指数以及成长风格股票具有较强支撑。原油价格处于高位将持续催化石油化工板块，下半年可关注石油化工板块的投资机会。股指方面可重点关注中证500股指期货。 策略：中性 风险点：美债利率大幅上行 疫情再次爆发 华泰期货|金融期货周报 2021-06-20 2 / 13 一周市场要闻回顾 1、 国家发改委要求进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点工作，及时梳理汇总本地区基础设施REITs试点项目，将符合条件项目分类纳入全国基础设施REITs试点项目库，做到应入尽入，未纳入项目库的项目不得申报参与试点。 2、 外交部表示，中国疫苗在国际社会取得良好声誉，安全性、有效性得到广泛认可，目前已有超过100个国家批准使用中国疫苗。世卫组织已将国药集团、科兴公司的疫苗纳入紧急使用清单。30多位外国领导人带头接种中国疫苗。 3、 央行要求，不断加强和改进金融宏观调控，持之以恒防范化解金融风险，深化金融供给侧结构性改革，加大对民营和小微企业、乡村振兴、绿色低碳等重点领域金融支持。全面推进金融立法和法治央行建设，进一步增强金融体系和金融服务适应性、普惠性。 4、 上半年北京新建商品房市场（包括住宅、写字楼、商业）实现总成交额2412.37亿元，创5年来同期新高，同比增约1倍；成交量为41825套，同样刷新5年来同期纪录，同比增加19041套或增长84%。 5、 六部门发布《关于加快培育发展制造业优质企业的指导意见》，要求加大基础零部件、集成电路等领域关键核心技术、产品、装备攻关和示范应用。加强企业融资能力建设和上市培育，支持符合条件优质企业在资本市场上市融资和发债。 6、 世卫组织：德尔塔变异株已在至少98个国家和地区出现。该变异株较为危险，而且在继续变异和进化，因此需要持续不断评估和调整公共卫生措施。 7、 美联储戴利：今年晚些时候、明年初考虑缩减购债规模是合适的；随着经济逐步恢复，美联储可以收回“一些”宽松政策；还没有接近充分就业的目标，很可能会错过未来的通胀目标。 8、 美国非农就业数据远超预期。美国劳工部数据显示，6月季调后非农就业人口增85万，预期增70万，前值由增55.9万修正为增58.3万；失业率为5.9%，预期5.7%，前值5.8%；平均时薪环比上升0.3%，预期上升0.4%。高于预期的就业增速表明，美国经济仍有增长势头，但失业率上升显示目前经济尚未完全恢复。在其他条件相同情况下，美联储不会面临迫在眉睫的加息压力。 9、 欧佩克+僵局仍然没有打破，谈判再次延后。欧佩克与会代表：虽然多数欧佩克+成员支持8月-12月期间每月增加40万桶/日产量的提议，同时将更广泛的供应协议期限延长，但阿联酋仍坚决反对，周五的部长级会议没有达成协议；谈判将在下周一继续进行。 华泰期货|金融期货周报 2021-06-20 3 / 13 图 1： 公开市场操作 单位：亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 2： SHIBOR利率走势 单位：% 图 3： SHIBOR利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -15000-10000-5000050001000015000-10000-5000050001000015000200002019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05货币投放货币回笼货币净投放0.511.522.533.544.552020-012020-042020-072020-102021-012021-04O/N1W2W1M3M6M9M1Y0.000.501.001.502.002.503.003.50-80.00-70.00-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.00O/N1W2W1M3M6M9M1Y周涨跌（左轴）2021-07-022021-06-25 华泰期货|金融期货周报 2021-06-20 4 / 13 图 4： DR利率走势 单位：% 图 5： DR利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 6： R利率走势 单位：% 图 7： R利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 股市数据-全球股票市场 图 8： 全球重要股票指数周度涨跌幅 单位：% 图 9： 全球重要股票指数月度涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0.511.522.533.52019-012019-062019-112020-042020-092021-02DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M0.000.501.001.502.002.503.003.50-100.00-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.00DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M周涨跌（左轴）2021-07-022021-06-250123456782017-012018-012019-012020-012021-01R001R007R014R021R1MR2MR3M0.000.501.001.502.002.503.003.50-80.00-70.00-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.00R001R007R014R021R1MR2MR3M周涨跌（左轴）2021-07-022021-06-25-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%恒生指数上证指数深证成指法国CAC40日经225印度SENSEX30俄罗斯RTS韩国综合指数英国富时100澳洲标普200德国DAX巴西IBOVESPA...道琼斯工业指数台湾加权指数标普500纳斯达克指数周度涨跌幅-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%恒生指数上证指数巴西IBOVESPA...深证成指日经225德国DAX道琼斯工业指数澳洲标普200法国CAC40印度SENSEX30英国富时100俄罗斯RTS韩国综合指数标普500台湾加权指数纳斯达克指数月度涨跌幅 华泰期货|金融期货周报 2021-06-20 5 / 13 图 10： MSCI核心指数周度变动 单位：% 图 11： MSCI核心指数月度变动 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 12： 全球主要股票指数最新一天估值（PE） 单位：倍 图 13： 全球主要股票指数2020年年底估值 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研