宏观策略半年报：疫情缓解和经济复苏仍是主线，但政策正常化加大市场波动

本报告总结了2021年7月5日发布的《宏观策略半年报》。报告指出，随着新冠疫苗接种的持续推进和全球新冠疫情趋于缓和，全球经济将呈现次第复苏现象，消费国复苏对全球经济的正面溢出作用加大。然而，由于疫情错位和次第复苏造成的大宗商品供求关系扭曲程度有所缓和但依然存在，下半年大宗商品整体高位震荡但部分商品有继续上涨潜力。经济增长动能回升和预防性储蓄下降有利于上游涨价更加顺畅地传递到中下游，下半年居民消费物价通胀压力抬升意味着狭义流动性的收紧，相应地不利于股票债券，但对债券的利空意味更浓。建议超配与居民消费联系紧密的原油、农产品和消费股，低配利率债和贵金属。